El dólar estadounidense prolongó su caída a medida que descendían los rendimientos de los bonos del Tesoro, mientras la reactivación de las tensiones geopolíticas y el malestar en torno a las acciones vinculadas a la IA reforzaban un sesgo de aversión al riesgo. Incluso con el crudo al alza, el billete verde no logró beneficiarse. El índice dólar (DXY) encadenó su segunda caída semanal, llegando a tocar de forma breve mínimos de tres semanas en torno a 101,50 antes de estabilizarse. Los mercados afrontan un denso calendario de datos en EEUU: el Chicago Fed National Activity Index se publica el 26 de octubre; después, el 27 de octubre, ADP Employment Change, permisos de construcción finales, pedidos de bienes duraderos, ventas de viviendas nuevas, el índice de precios de la vivienda FHFA, la confianza del consumidor del Conference Board y el informe semanal de inventarios de la API; el 28 de octubre, solicitudes de hipotecas MBA, balanza comercial de bienes (avance), inventarios mayoristas y las existencias de la EIA. Las solicitudes iniciales semanales de subsidio de desempleo, el PCE, la renta y el gasto personal, y una revisión del crecimiento del PIB del 3T llegan el 29 de octubre, con el PMI de Chicago y el Índice de Coste del Empleo trimestral el 30 de octubre.
En divisas, el EUR/USD volvió a terreno negativo tras el rebote de la semana pasada, mientras que el GBP/USD amplió su recuperación por segunda semana y en un momento dado cotizó por encima de 1,3400. El USD/JPY cayó más, tocando mínimos de cinco semanas cerca de 156,00, y el AUD/USD repuntó a máximos de cuatro semanas por encima de 0,7000. La agenda de la zona euro incluye el IFO de Alemania el 26 de octubre, datos de crédito del BCE el 27 de octubre, el GfK de Alemania el 28 de octubre, la confianza del consumidor final de la zona euro el 29 de octubre, y el informe laboral de Alemania junto con el PIB flash del 3T y la inflación preliminar, además del PIB avanzado del 3T de la zona euro el 30 de octubre. En Reino Unido se publican CBI Distributive Trades el 26 de octubre, la inflación de precios en tienda del BRC el 27 de octubre, el Presupuesto de Otoño el 28 de octubre, y datos del BoE sobre crédito, hipotecas y oferta monetaria el 29 de octubre, antes de los precios de la vivienda de Nationwide y la encuesta DMP del BoE el 30 de octubre; Japón publica referencias clave de actividad y precios hasta el 30 de octubre, mientras Australia se centra en el IPC el 28 de octubre, precios del comercio el 29 de octubre y precios de producción trimestrales y crédito el 30 de octubre. También se reúnen bancos centrales: se espera que el RBNZ suba 25 pb el 28 de octubre, mientras que se prevé que el BoT se mantenga sin cambios y que el BoC suba 25 pb, con la Fed sin cambios el mismo día; se espera que el BCE (29 de octubre) y el BoJ (30 de octubre) tampoco muevan tipos. Entre los ponentes previstos figuran Bullock el 28 de octubre, y Musalem, Daly y Mills el 30 de octubre.
Volatilidad del dólar estadounidense y divergencia entre bancos centrales globales
Debemos prepararnos para un aumento de la volatilidad en los contratos de derivados sobre el dólar estadounidense a medida que el índice dólar se mantiene cerca de mínimos de tres semanas en torno a 101,50. Con un aluvión de publicaciones macro entre el 26 y el 30 de octubre —incluidos el PIB del 3T y el índice de precios PCE—, las estrategias con opciones tipo straddle pueden capturar oscilaciones de precio impulsadas por cambios en las expectativas de rentabilidad. Históricamente, los grandes bloques de datos de EEUU pueden mover el índice dólar entre un 1,5% y un 2% en una sola semana cuando las cifras de inflación se desvían del consenso.
Hay que posicionarse para una divergencia de política monetaria mientras el RBNZ y el Banco de Canadá se preparan para subidas de 25 puntos básicos, y la Fed, el BCE y el Banco de Japón permanecen en pausa. Comprar opciones sensibles a tipos sobre el dólar neozelandés y el dólar canadiense frente a divisas de financiación ofrece una ventaja clara por diferencial de rentabilidad. Los ciclos históricos de divergencia entre bancos centrales muestran que los cruces pueden moverse hasta 300 pips en torno a las decisiones de tipos.
Oportunidades estratégicas en opciones sobre AUD/USD, GBP/USD y USD/JPY
Recomendamos vigilar estructuras de opciones sobre el AUD/USD mientras el par pone a prueba máximos de cuatro semanas por encima del umbral crítico de 0,7000, antes del dato de inflación del 28 de octubre. Unas cifras de inflación superiores a lo esperado podrían obligar al Banco de la Reserva de Australia a adoptar un sesgo más restrictivo, impulsando aún más al dólar australiano. Históricamente, las sorpresas alcistas del IPC australiano han provocado repuntes intradía superiores a 80 pips, lo que hace de las opciones call una alternativa atractiva con riesgo acotado.
Debemos gestionar el riesgo con disciplina en los derivados sobre la libra esterlina antes del anuncio del Presupuesto de Otoño del Reino Unido, el 28 de octubre. Con el GBP/USD superando 1,3400, los anuncios presupuestarios con componente político suelen generar repuntes bruscos de la volatilidad implícita en opciones de corto plazo. Fijar órdenes objetivo al alza o emplear call-spreads permite participar en el impulso limitando el riesgo a la baja.
Conviene considerar estrategias bajistas en el USD/JPY, que cotiza cerca de mínimos de cinco semanas en torno a 156,00, antes de la reunión del Banco de Japón y de los datos de IPC de Tokio del 30 de octubre. La caída de los rendimientos del Tesoro de EEUU, combinada con una inflación japonesa persistente, suele ejercer una fuerte presión bajista sobre el cruce. Los datos históricos muestran que las rupturas por debajo de niveles psicológicos clave como 156,00 a menudo aceleran las ventas hacia zonas de soporte inferiores.
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