La libra esterlina subió hasta alrededor de 210,20 frente al yen tras la publicación de las ventas minoristas del Reino Unido de septiembre. La Oficina Nacional de Estadística informó de una caída del 0,4% mensual, frente a las previsiones de un descenso del 0,1%, después de que agosto aumentara un 0,7% tras una revisión al alza desde el 0,5%. En términos interanuales, las ventas crecieron un 0,8%, por debajo de las expectativas del 1,5% y desacelerándose desde una lectura previa del 2,9% que fue revisada al alza desde el 2,7%. La atención se centra ahora en los datos preliminares del PMI de S&P Global del Reino Unido para octubre, previstos a las 08:30 GMT.
Las expectativas de tipos siguieron en el foco después de que el IPC del Reino Unido de septiembre y las cifras del mercado laboral de los tres meses hasta agosto reforzaran el panorama de una política más restrictiva por parte del Banco de Inglaterra. En Japón, el IPC nacional de septiembre excluyendo los alimentos frescos subió un 2,1% interanual, en línea con las estimaciones y acelerándose desde el 1,8% de agosto, con esa cifra anterior revisada al alza desde el 1,7%.
Implicaciones para el mercado de derivados y perspectiva de volatilidad
Recomendamos que los operadores de derivados se preparen para un aumento de la volatilidad en el GBP/JPY, dado que cotiza cerca de máximos históricos de varias décadas en torno a 210,20. Aunque las ventas minoristas del Reino Unido cayeron un 0,4% mensual en septiembre, las cifras elevadas de inflación mantienen vivas las expectativas de una subida de tipos del Banco de Inglaterra en noviembre. Las posiciones en derivados deberían contemplar oscilaciones a corto plazo impulsadas por este choque entre un consumo debilitado y un tono persistentemente hawkish.
Conviene considerar coberturas a la baja en posiciones largas de libra esterlina mediante opciones put para protegerse frente a cambios repentinos en la política del Banco de Japón. El IPC subyacente de Japón subió al 2,1% interanual en septiembre, superando el 1,8% de agosto y aumentando la presión sobre los responsables japoneses para elevar los tipos de interés. Los datos históricos de ciclos anteriores muestran que una debilidad extrema del yen suele desencadenar intervenciones en el mercado de divisas, lo que puede provocar giros rápidos en los cruces con el yen.
Controles de riesgo y estrategias de trading
Los operadores que aprovechen el diferencial de tipos deberían mantener controles de riesgo estrictos en sus cuentas de derivados. El diferencial de rentabilidad entre los bonos británicos y japoneses sigue siendo amplio, pero la desaceleración del crecimiento interanual de las ventas minoristas del Reino Unido hasta el 0,8% sugiere riesgos domésticos subyacentes. Si los próximos datos del Índice de Gestores de Compras (PMI) del Reino Unido muestran un mayor enfriamiento económico, los futuros largos y las opciones call podrían enfrentarse rápidamente a retrocesos acusados.
Para capturar movimientos a corto plazo antes de las próximas publicaciones macro, podemos desplegar estrategias con opciones como los straddles, que se benefician de rupturas del mercado. En episodios anteriores de divergencia entre los datos económicos del Reino Unido y Japón se han producido oscilaciones de varios cientos de pips en el GBP/JPY en plazos muy reducidos. En las próximas semanas será clave vigilar tanto las cifras del PMI del Reino Unido como las actualizaciones de política japonesa para ajustar el ‘timing’ de los puntos de entrada y salida en derivados.
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