Los activos de Europa Central y del Este registraron un peor comportamiento en octubre, ya que el carry de divisas CE3 frente al EUR y al USD quedó por detrás de las rentabilidades al contado, reflejando las expectativas de que los bancos centrales de la región no seguirán las sendas de política monetaria del BCE y la Fed. Una cesta de carry con ponderación equitativa de CZK, HUF y PLN frente al EUR y al USD se situaba ligeramente por debajo de una ganancia del 1% en el año, aunque quedaba cerca de 2,5 pp por detrás del equivalente al contado. El EUR se ha visto presionado en las últimas semanas por el riesgo soberano, mientras que unas condiciones financieras más restrictivas no han desviado al BCE de su trayectoria actual.
Comportamiento relativo del carry en FX y la política de los bancos centrales regionales
Los activos de Europa Central y del Este registraron un peor comportamiento en octubre, ya que el carry de divisas CE3 frente al EUR y al USD quedó por detrás de las rentabilidades al contado, reflejando las expectativas de que los bancos centrales de la región no seguirán las sendas de política monetaria del BCE y la Fed. Una cesta de carry con ponderación equitativa de CZK, HUF y PLN frente al EUR y al USD se situaba ligeramente por debajo de una ganancia del 1% en el año, aunque quedaba cerca de 2,5 pp por detrás del equivalente al contado. El EUR se ha visto presionado en las últimas semanas por el riesgo soberano, mientras que unas condiciones financieras más restrictivas no han desviado al BCE de su trayectoria actual.
Estabilidad en renta fija y riesgos para los déficits
La renta fija de Europa Central y del Este mostró mayor estabilidad, con los tipos reales descritos como un factor de apoyo para la duración, y una cesta de rentabilidad total ponderada por emisiones de bonos CEE que continuó recuperándose pese a un entorno más exigente para el crédito y para soberanos emergentes con calificaciones similares. Con curvas de rendimientos empinándose, los bancos centrales de la región podrían mantener los tipos sin cambios, dejando que las divisas absorban el ajuste. Los riesgos al alza para los déficits se vincularon a unos costes de financiación persistentemente elevados y a la posible necesidad de apoyo energético adicional en invierno en medio de tensiones globales de oferta, mientras que cualquier prima de riesgo de la Eurozona podría amplificarse en CEE y lastrar el comportamiento frente al USD, el CHF y otros activos refugio.
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