El EUR/USD subió durante la sesión estadounidense del martes, ya que los precios del petróleo se dieron la vuelta ante informaciones sobre avances hacia una reanudación de las conversaciones entre EEUU e Irán, lo que arrastró a la baja al dólar y a las rentabilidades de los Treasuries. El par cotizaba en torno a 1,1251, con una subida del 0,35% en el día. Channel 12 News de Israel señaló que una propuesta entregada por el jefe del Ejército de Pakistán a altos cargos iraníes había recibido la aprobación de EEUU y un acuerdo preliminar de Irán, y que trasladaría a Teherán los intereses generados por 6.000 millones de dólares de fondos iraníes congelados en bancos cataríes.
Channel 12, citando un informe catarí, añadió que Irán aceptaría una visita confidencial del Organismo Internacional de Energía Atómica a sus instalaciones nucleares, sin anuncio público, mientras que el Ministerio de Asuntos Exteriores de Catar indicó que las negociaciones entre Teherán y Washington continuaban. El West Texas Intermediate retrocedió hasta alrededor de 95,65 dólares tras superar brevemente los 100 dólares antes, mientras el índice dólar caía aproximadamente a 101,55, su nivel más bajo desde el 1 de octubre, prolongando el retroceso desde el máximo de 18 meses cerca de 103 alcanzado la semana pasada. La rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 años se situaba cerca del 5,08%, 6 puntos básicos menos, mientras las señales diplomáticas elevaban las expectativas de una mejora del tráfico marítimo por el estrecho de Ormuz, aun cuando los ataques mantenían en primer plano los riesgos para la oferta.
Giros en el mercado energético y estrategias de volatilidad
Los operadores de derivados se posicionan para oscilaciones del mercado; debemos vigilar de cerca el brusco giro en los mercados energéticos y sus efectos en cadena sobre el mercado de divisas y los activos de renta fija. Con el crudo West Texas Intermediate volviendo a caer hacia 95,65 dólares tras rebasar los 100, la volatilidad implícita a corto plazo en las opciones sobre petróleo presenta oportunidades inmediatas para estrategias de straddles o de venta de volatilidad. Sin embargo, dado que alrededor del 20% del consumo mundial de petróleo pasa por el estrecho de Ormuz, los riesgos geopolíticos de fondo implican que los shocks de oferta pueden reaparecer al instante.
Derivados de divisas y bonos en un entorno geopolítico cambiante
Sugerimos que los operadores de derivados gestionen la exposición al dólar estadounidense mediante estrategias con opciones sobre el par EUR/USD, a medida que pone a prueba una resistencia clave cerca de 1,1251. El descenso del índice dólar hacia 101,55 refleja un rápido deshacer de la demanda de refugio, pero las amenazas persistentes de inflación limitan hasta dónde pueden caer las rentabilidades. Históricamente, las caídas súbitas del crudo cuando se relaja la tensión geopolítica tienden a desencadenar breves rallies de alivio en los activos de riesgo, lo que hace que las opciones call de corto vencimiento sobre los principales pares de divisas resulten una apuesta atractiva con riesgo acotado.
En derivados de tipos, conviene mantener la agilidad a medida que las rentabilidades del Treasury a 10 años retroceden hacia el 5,08%. Dado que los ataques continuados a buques y a infraestructuras energéticas mantienen elevadas las expectativas de inflación a largo plazo, los operadores de swaps de tipos de interés deberían cubrirse frente a posibles repuntes de tipos, en lugar de apostar por descensos sostenidos de las rentabilidades. Combinar opciones put protectoras sobre derivados energéticos con coberturas flexibles de tipos de interés permite capturar el potencial bajista a corto plazo en los precios de las materias primas, manteniéndose a la vez protegido si las conversaciones diplomáticas se estancan.
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