USD/JPY se relajó tras las modestas ganancias de la sesión previa, cotizando cerca de 158,10 en la sesión asiática del lunes, ya que el festivo japonés del Día del Deporte redujo la liquidez. La atención se centra en la reunión del Banco de Japón del 29–30 de octubre, cuando los responsables evaluarán más datos del tercer trimestre que se espera muestren unas exportaciones resistentes junto con costes elevados para empresas y hogares, aunque una segunda subida consecutiva de tipos parece poco probable tras el alza de septiembre. Los mercados descuentan que el tipo objetivo a un día suba al 1,50% desde el 1,25% en diciembre o enero, lo que supondría el séptimo incremento del ciclo, y después potencialmente al 1,75% en marzo o abril.
El cruce también se debilitó a medida que el dólar estadounidense se veía presionado por unos datos de confianza más débiles: el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan cayó a 46,3 en octubre desde 48,1 en septiembre, frente a unas expectativas de 47,6. Con el IPC y el IPP previstos para el miércoles y el jueves, el ajuste de expectativas sobre la Fed se mantiene cauto: la herramienta CME FedWatch sitúa la probabilidad de una subida de al menos 25 puntos básicos este mes en el 17,7%, frente al 24,4% de una semana antes, mientras que para diciembre se estima en el 84,1%. Por separado, resurgieron las preocupaciones en los mercados energéticos tras comentarios que apuntan a que EEUU podría unirse a Arabia Saudí contra los militantes hutíes respaldados por Irán en Yemen tras otro ataque mortal en el aeropuerto internacional de Riad.
Negociación cautelosa y oportunidad a corto plazo
Aconsejamos a los operadores de derivados mantener la cautela hoy, ya que la escasa liquidez por el festivo en Japón mantiene al USD/JPY oscilando cerca del nivel de 158,10. No obstante, este arranque tranquilo ofrece una buena ventana de entrada para colocar órdenes antes de los datos clave de inflación en EEUU previstos para más adelante esta semana. Los operadores deberían prepararse para un aumento de la volatilidad una vez regrese la plena participación del mercado.
Con el índice de confianza del consumidor en EEUU cayendo a 46,3 en octubre, el debilitamiento de la confianza económica podría seguir lastrando al dólar. Dado que el mercado sólo asigna un 17,7% de probabilidad a una subida de tipos de la Reserva Federal este mes, la compra de opciones put a corto plazo sobre USD/JPY puede ayudar a capturar movimientos a la baja. Esperamos que los próximos datos de precios al consumo y a la producción dicten la dirección de corto plazo del billete verde.
Posicionamiento a medio plazo y riesgos geopolíticos
De cara a la reunión del Banco de Japón del 29–30 de octubre, una subida inmediata de tipos es improbable, pero los mercados de futuros descuentan un alza hasta el 1,50% para diciembre o enero. Históricamente, cuando se estrecha el diferencial de rentabilidad entre los Treasuries estadounidenses a 10 años y los bonos japoneses, el USD/JPY tiende a bajar desde máximos de varias décadas. Recomendamos estructurar contratos a medio plazo que se beneficien de este estrechamiento de la brecha de tipos de interés.
El aumento de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio también respalda mantener coberturas mediante opciones call sobre el yen japonés. El yen ha actuado de forma fiable como activo refugio durante conflictos globales pasados, apreciándose a menudo con rapidez cuando se dispara el estrés de mercado. Sugerimos mantener controles de riesgo estrictos en las posiciones largas en dólares estadounidenses para protegerse frente a movimientos repentinos de aversión al riesgo en las próximas semanas.
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