Las divisas asiáticas se ven tironeadas en direcciones opuestas a medida que los Treasuries estadounidenses repuntan y el dólar estadounidense (USD) se suaviza, mientras las acciones tecnológicas caen. Los datos regionales han aguantado bien: las exportaciones de Taiwán de septiembre aumentaron un 61% interanual, y la cuenta corriente de Corea del Sur ha avanzado a un ritmo de alrededor del 20% del PIB en términos anualizados hasta ahora. El escenario base apunta a una moderada desaceleración de las exportaciones, pero unos niveles de actividad más elevados implican que el ciclo de inversión en IA se prolonga hasta 2027 y más allá.
La atención también se centra en las conversaciones comerciales UE-China y en la postura del Banco Popular de China (PBoC) sobre el CNY. De cara a las negociaciones, el banco central emitió un documento rechazando las afirmaciones de que el CNY está infravalorado y afirmó que China no tiene necesidad ni intención de buscar una ventaja competitiva mediante una devaluación. Argumentó que los movimientos del tipo de cambio no corregirán los desequilibrios estructurales globales, cuestionó la evaluación de infravaloración del FMI y señaló que empezará a reportar algunos datos de operaciones de divisas al FMI en 2027 para mejorar la transparencia. La posible adopción de medidas de salvaguardia comercial de la UE que se están debatiendo, incluidas ideas planteadas por Alemania y Francia a la Comisión Europea, sigue siendo un factor clave de volatilidad para el sentimiento del FX asiático.
Estrategias con derivados para un mercado de FX asiático volátil pero resiliente
Creemos que los operadores de derivados deberían posicionarse para un entorno volátil, pero en última instancia resiliente, en las divisas asiáticas durante las próximas semanas. Aunque las tecnológicas globales han registrado correcciones recientes, los datos macro subyacentes de Taiwán y Corea del Sur siguen siendo sólidos, impulsados por la demanda incesante de infraestructura de inteligencia artificial. Los operadores deberían considerar el uso de opciones a corto plazo para capitalizar esta divergencia, capturando prima a medida que las exportaciones regionales continúan superando las expectativas.
Los datos comerciales recientes respaldan esta visión constructiva, con las exportaciones de Taiwán mostrando avances interanuales constantes y el superávit de cuenta corriente de Corea del Sur situándose en niveles elevados. Históricamente, durante periodos de demanda sostenida de semiconductores —como el tramo alcista tecnológico de 2020 a 2021— las divisas asiáticas con fuerte sesgo exportador han superado de forma consistente a sus pares cuando las rentabilidades estadounidenses se estabilizaban. Sugerimos considerar estructuras de posicionamiento largo en el dólar taiwanés (TWD) y el won surcoreano (KRW) frente a un dólar estadounidense en proceso de debilitamiento.
Gestión de los riesgos geopolíticos en el posicionamiento de FX asiático
No obstante, debemos vigilar de cerca el desarrollo de las negociaciones comerciales UE-China, particularmente en lo relativo a los aranceles sobre vehículos eléctricos y otras tecnologías verdes. El Banco Popular de China ha resistido con firmeza las presiones para devaluar el yuan, lo que proporciona un suelo temporal al sentimiento regional. Las estrategias con derivados deberían incorporar protección a la baja sobre el yuan offshore (CNH) mediante opciones put, como cobertura ante cualquier ruptura abrupta de estas conversaciones comerciales.
Si los reguladores europeos implementan salvaguardias comerciales más duras, esperamos salidas de capital repentinas desde activos proxy en la región. Mediante el uso de estrategias de opciones de múltiples patas, los operadores pueden limitar el riesgo a la baja y, al mismo tiempo, participar en el auge exportador impulsado por la IA que se prevé que se prolongue bien entrado 2027. Este enfoque equilibrado nos permite navegar el ruido geopolítico mientras aprovechamos los sólidos fundamentos económicos de los exportadores del este de Asia.
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