La variación neta del empleo en Canadá cayó en 68,3K en septiembre, quedando por debajo del aumento de 7K que esperaba el mercado. El dato apunta a una lectura más débil del mercado laboral en el mes y supone un claro giro frente a las previsiones.
La sorpresa a la baja puede alimentar las expectativas sobre el panorama económico y la trayectoria de política del Banco de Canadá, ya que las tendencias de empleo pueden influir en la dinámica de crecimiento e inflación. Es probable que los mercados ponderen la brecha entre el resultado de -68,3K y el consenso de 7K al reevaluar las probabilidades a corto plazo de movimientos en los tipos de interés.
Implicaciones para el mercado de divisas y tipos de interés
Con el desplome del empleo en Canadá de 68,3K en septiembre frente a una subida prevista de 7K, esperamos una presión bajista inmediata e intensa sobre el dólar canadiense. Este enorme error frente a las previsiones es la mayor caída del empleo que hemos visto en años, y recuerda a shocks históricos que anteriormente desencadenaron fuertes ventas de la divisa. Sugerimos centrarse en posiciones largas en USD/CAD en las próximas semanas, a medida que el cruce intente romper por encima de niveles de resistencia relevantes de varios meses.
Esta brusca contracción del mercado laboral eleva significativamente la probabilidad de recortes agresivos de tipos por parte del Banco de Canadá. Históricamente, cuando los datos de empleo se desvían de las expectativas en esta magnitud, el banco central pivota para apoyar a la economía, de forma similar a los cambios de política observados en anteriores fases de desaceleración. Anticipamos que los futuros de tipos a corto plazo pasarán rápidamente a descontar un recorte de 50 puntos básicos en la próxima reunión, lo que ofrece una oportunidad destacada para los operadores de derivados de tipos de interés.
También esperamos que la tasa de paro de Canadá repunte al menos 0,3 puntos porcentuales tras este dato, lo que la situaría por encima del umbral clave del 7% si se mantienen las tendencias recientes. Para capitalizarlo, recomendamos comprar opciones call sobre futuros de bonos del Gobierno canadiense, a medida que las rentabilidades a lo largo de la curva se desplomen. Los derivados sobre bonos a corto plazo son especialmente sensibles a estos cambios y, ahora mismo, presentan la relación rentabilidad/riesgo más atractiva para los operadores.
Perspectiva para la renta variable y estrategias de trading
Aunque el mercado bursátil en general podría registrar un impulso a corto plazo por la esperanza de un crédito más barato, aconsejamos cautela con los derivados sobre índices de renta variable canadienses. El debilitamiento de la base de consumidores acabará lastrando los beneficios empresariales, especialmente en los sectores bancario y minorista. Conviene mantenerse ágil, utilizando opciones put de protección sobre índices domésticos y vigilando de cerca los próximos datos de inflación para confirmar este cambio macroeconómico.
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