El rendimiento del Treasury estadounidense a 10 años alcanzó el miércoles el 5,35%, el nivel más alto desde abril de 2002, mientras que el bono a 30 años se situó en máximos de 24 años. El Brent volvió a superar los 100 dólares por barril después de que Irán intensificara los ataques a petroleros en el estrecho de Ormuz, lo que añadió presión a las preocupaciones inflacionistas que normalmente elevan el rendimiento exigido a los bonos. Los Treasuries también se vendieron antes de la subasta del miércoles de 39.000 millones de dólares en nuevas notas a 10 años, y el Departamento del Tesoro prevé vender nuevos bonos a 30 años el jueves, al tiempo que recomprará deuda más antigua ese mismo día.
En Europa, los flujos salieron de la deuda francesa y se dirigieron a los bunds alemanes, manteniendo el rendimiento del bono alemán a 10 años cerca del 3,5%. El 10 años estadounidense ofrece así más de 1,8 puntos porcentuales sobre su equivalente alemán, un diferencial que sustenta la demanda de dólares de cara a las compras de bonos. El euro, que representa alrededor del 58% del US Dollar Index, explica aproximadamente tres cuartas partes del avance del índice. El índice ha subido durante tres semanas consecutivas desde el mínimo del 9 de septiembre en torno a 98,60, recuperando la caída del martes alrededor de 101,75 tras rebotar desde por debajo de 102,00; puso a prueba 102,50 en dos ocasiones y por última vez se situaba cerca de 102,35. La EMA de 50 días se encuentra cerca de 100,50 y está al alza.
Tensiones geopolíticas y estrategias para los mercados de energía y bonos
Con el Brent disparándose por encima de los 100 dólares por barril por las tensiones geopolíticas en el estrecho de Ormuz, debemos prepararnos para una presión alcista sostenida sobre los derivados energéticos. Dado que aproximadamente el 20% del consumo diario mundial de líquidos petrolíferos pasa por este estrangulamiento vital, cualquier nueva disrupción probablemente mantendrá el petróleo en niveles elevados y alimentará la inflación global. Recomendamos que los operadores de derivados se centren en posiciones largas en futuros de Brent o en opciones call para aprovechar esta prima de riesgo geopolítico.
El hecho de que el rendimiento del 10 años estadounidense haya alcanzado el 5,35% y la abultada oferta de nueva deuda pública implica que los precios de los bonos podrían seguir cayendo en las próximas semanas. Históricamente, una presión de oferta elevada —como las subastas multimillonarias del Tesoro de esta semana— empuja los rendimientos al alza, al exigir los inversores un mayor descuento. Conviene plantearse posiciones cortas en futuros sobre Treasuries o la compra de opciones put sobre contratos de bonos a largo plazo para operar con esta tendencia bajista en renta fija.
Mercado de divisas y perspectivas de fortaleza del dólar
La ampliación del diferencial de rentabilidad en 1,8 puntos porcentuales entre la deuda estadounidense y la alemana es un potente catalizador para un dólar más fuerte. Dado que el euro supone aproximadamente el 58% del US Dollar Index, la salida de capital de la deuda francesa hacia los bunds alemanes, considerados más seguros, seguirá lastrando al euro. Sugerimos comprar futuros sobre el Dollar Index o ponerse corto en contratos sobre el euro, ya que el billete verde busca romper de forma decisiva por encima de la resistencia de 102,50.
El avance sostenido del Dollar Index por encima de su media móvil de 50 días, cerca de 100,50, confirma una sólida tendencia alcista. Los datos históricos de mercado muestran que cuando el Dollar Index se recupera de caídas puntuales para reconquistar máximos de varios meses, a menudo desencadena una fase prolongada de impulso. Recomendamos fijar stop-loss defensivos justo por debajo del soporte de 101,75, mientras se posiciona para nuevas subidas en instrumentos de derivados denominados en dólares.
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