Los metales preciosos han sufrido fuertes ventas por parte de los asesores de negociación de materias primas (CTA), con el oro presionado por el aumento de las rentabilidades reales y un dólar estadounidense más fuerte. La nota señala que las entradas continuadas en fondos cotizados (ETF) actúan como contrapeso, junto con la persistente demanda de los bancos centrales que, en su opinión, ha contribuido a estabilizar el mercado pese a los vientos en contra macroeconómicos.
El banco central de China, el PBoC, informó de un 23º mes consecutivo de compras, añadiendo 23 toneladas en septiembre. Los analistas también atribuyen el soporte al posicionamiento discrecional y a una demanda persistente vinculada al riesgo geopolítico, las preocupaciones fiscales, la depreciación del dólar, la desdolarización y la estanflación, argumentando que estas fuerzas podrían mantener la demanda resistente incluso si las rentabilidades reales se mantienen elevadas. Plantean esto como un escenario para que el oro se desacople aún más de los tipos reales y prolongue un mercado alcista hasta 2027.
Bancos centrales y ETF establecen un suelo sólido
Estamos viendo a los asesores de negociación de materias primas (CTA) vender oro de forma agresiva, lo que ha ejercido presión a corto plazo sobre los precios en un contexto de dólar más fuerte. Sin embargo, creemos que este retroceso presenta un punto de entrada muy atractivo para los operadores de derivados en las próximas semanas. La sólida demanda estructural de los bancos centrales y las entradas en ETF están estableciendo un suelo firme bajo el mercado.
Los últimos informes muestran que la demanda mundial de oro por parte de los bancos centrales se mantuvo robusta, cerca de niveles históricos de más de 1.000 toneladas anuales. Además, los ETF de oro han registrado entradas netas constantes en los últimos meses, revirtiendo la tendencia anterior de liquidaciones. Debemos interpretar esta acumulación institucional sostenida como una señal sólida para comprar en la corrección.
Estrategias de posicionamiento y perspectiva de mercado
En las próximas semanas, deberíamos buscar posiciones largas mediante opciones o contratos de futuros para aprovechar el repunte esperado. El uso de opciones con vencimientos más largos, que expiren en 2027, nos ayudará a sortear la volatilidad de corto plazo mientras seguimos posicionados para el tramo alcista más amplio. Sugerimos centrarnos en niveles clave de soporte para establecer estas posiciones alcistas.
El aumento de los riesgos geopolíticos y las preocupaciones persistentes sobre los niveles de deuda nacional siguen empujando a los inversores hacia activos refugio. Históricamente, cuando el oro logra desacoplarse del aumento de los tipos de interés reales, se abre el camino para potentes tendencias alcistas de varios años. Esta dinámica de mercado singular sugiere que la vía de menor resistencia para el oro sigue siendo claramente al alza.
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