El oro cotiza cerca de su nivel más bajo desde agosto, incluso después de un débil informe laboral de EEUU que normalmente respaldaría al metal. Las nóminas no agrícolas de septiembre aumentaron en 29.000 frente a unas expectativas de alrededor de 90.000, mientras que la tasa de paro subió al 4,2% y el crecimiento salarial anual se desaceleró al 3%, junto con revisiones a la baja de los avances anteriores. Los datos ayudaron a retrasar las expectativas de una subida de tipos de la Reserva Federal en octubre, pero los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a más largo plazo se mantuvieron cerca de máximos de varias décadas y el dólar siguió firme, amortiguando cualquier continuidad del movimiento y manteniendo vigente el lastre del coste de oportunidad para el oro.
El posicionamiento refleja fuerzas cruzadas más que una salida generalizada. Los operadores especulativos han recortado exposición larga al tiempo que han aumentado las posiciones cortas durante tres semanas consecutivas, y los asesores de trading de materias primas (CTA) sistemáticos siguen con sesgo bajista, con una mayor cobertura de cortos vinculada a un movimiento por encima de los 4.300 $/oz. El oro se mantiene por encima de 4.100 —en torno a 4.110— pese a cotizar por debajo de sus medias móviles simples de 50, 100 y 200 días, situadas cerca de 4.332, 4.267 y 4.531, respectivamente. En el plano técnico, una ruptura por debajo de 4.100 podría abrir la puerta a 4.000 y, después, a 3.960–3.940, mientras que el apoyo de compradores discrecionales, la demanda de ETF y los bancos centrales queda como telón de fondo de un mercado débil pero no en capitulación. Los bancos centrales añadieron 1.136 toneladas por un valor aproximado de 70.000 millones de dólares en 2022.
Cautela de mercado y niveles técnicos
Debemos abordar el mercado del oro con mayor cautela en las próximas semanas, ya que el metal precioso se mantiene en torno al nivel crítico de 4.110 $. Pese a un débil informe de empleo en EEUU que mostró un aumento de las nóminas de solo 29.000, el oro no logró repuntar porque los rendimientos de la deuda a largo plazo, como el del Treasury a 10 años cerca del 4,3%, siguen apoyando a un dólar fuerte. Esto indica que operar únicamente en función de las expectativas sobre los tipos de los bancos centrales ya no es suficiente; debemos esperar a que los rendimientos del tramo largo caigan de forma sostenida antes de establecer posiciones alcistas agresivas.
A corto plazo, conviene vigilar muy de cerca la zona clave de soporte entre 4.100 y 3.940. Si el oro rompe por debajo de 4.100, es muy probable que los seguidores de tendencia sistemáticos incrementen sus posiciones cortas, potencialmente arrastrando el precio hacia los mínimos del verano. En este escenario, podemos plantear el uso de contratos cortos con una gestión estricta del riesgo, teniendo presente que, históricamente, las ventas fuertes tienden a acelerarse una vez se pierden niveles de soporte relevantes.
Oportunidades estratégicas y demanda física
Por el contrario, debemos evitar perseguir pequeños repuntes intradía a menos que el precio supere de forma convincente la resistencia de 4.300. Los datos de posicionamiento de mercado indican que los CTA sistemáticos mantienen actualmente posiciones cortas, pero se verían obligados a cubrirlas si se supera ese umbral. Una ruptura por encima de 4.300 podría desencadenar un rápido cierre de cortos, generando un entorno muy favorable para entrar en estrategias largas de impulso.
También debemos vigilar la demanda física de largo plazo, que actualmente actúa como un potente amortiguador frente a caídas más profundas de los precios. Informes recientes del World Gold Council destacan que los bancos centrales y los fondos cotizados (ETF) continúan acumulando oro, absorbiendo una parte significativa de las ventas especulativas. Esta demanda subyacente sugiere que deberíamos buscar oportunidades de compra cerca del nivel de 4.000 si la corrección actual empieza a agotarse.
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