Estrategas de un banco singapurense señalaron que el dólar estadounidense mantiene un respaldo estructural gracias a la fuerte exposición de la economía de EEUU a los sectores tecnológico y de inteligencia artificial, que —a su juicio— sustentan el crecimiento y la productividad. Sin embargo, tras el reciente repunte, advirtieron de un margen más limitado para nuevas subidas a corto plazo, ya que los datos entrantes y los mensajes de política apuntan a una menor inercia en favor de unas condiciones monetarias más restrictivas.
Apuntaron a señales más débiles del mercado laboral y a una Reserva Federal más paciente y dependiente de los datos, incluso mientras los responsables siguen centrados en la inflación. Los mercados siguen descontando algo más de tres subidas de tipos de la Fed en los próximos 12 meses, pero esa expectativa podría recortarse si las próximas publicaciones de inflación muestran que las presiones subyacentes sobre los precios se mantienen contenidas. El aumento de las rentabilidades de los Treasuries a largo plazo ya ha endurecido las condiciones financieras, lo que potencialmente reduce la necesidad de nuevas subidas de los tipos oficiales y eleva el listón para nuevos incrementos por parte de la Fed.
Perspectivas del dólar y apoyo estructural
Creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para un periodo de potencial alcista limitado en el dólar estadounidense (USD), pese a su fuerte respaldo por parte de los sectores tecnológico y de inteligencia artificial. Los ingentes flujos de capital hacia la tecnología en EEUU siguen proporcionando un sólido “suelo” estructural para la divisa. No obstante, perseguir nuevos tramos alcistas a corto plazo en estos niveles elevados conlleva un riesgo mayor.
Los indicadores económicos recientes apuntan a un enfriamiento del mercado laboral, con la tasa de paro de EEUU cerca del 4,1% y una creación de empleo que muestra señales claras de moderación. En consecuencia, esperamos que los mercados pronto rebajen sus expectativas agresivas de nuevas subidas de tipos por parte de los bancos centrales. Si los próximos informes de inflación confirman que las presiones sobre los precios están bajo control, uno de los pilares clave de la fortaleza reciente del USD probablemente se debilitará.
Visión táctica y recomendaciones de trading
Además, las elevadas rentabilidades de los Treasuries a largo plazo ya han hecho gran parte del trabajo de endurecer por sí solas las condiciones financieras. Esta dinámica de “autoendurecimiento” reduce la necesidad de movimientos oficiales agresivos, elevando el umbral para cualquier subida de tipos sorpresa. Sugerimos vigilar de cerca la evolución de las rentabilidades, ya que cualquier descenso podría desencadenar rápidamente una venta de USD.
Para los operadores de derivados, recomendamos alejarse de las estrategias de ruptura (breakout) y centrarse en planteamientos de rango o en vender los repuntes del USD. El uso de estructuras con opciones, como spreads bajistas de calls (bear call spreads) en cruces del USD, puede ayudar a gestionar el riesgo a la vez que se aprovecha el potencial alcista limitado de la divisa. Poner el foco en pares en los que otros bancos centrales sigan siendo relativamente más restrictivos que EEUU ofrecerá las oportunidades más claras en las próximas semanas.
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