El Banco de la Reserva de la India (RBI) elevó el tipo repo en 25 pb, hasta el 5,50% desde el 5,25%, tras la reunión de octubre, un movimiento en línea con lo esperado y respaldado por unanimidad por el Comité de Política Monetaria (MPC). El RBI cambió su sesgo a “endurecimiento calibrado” desde “neutral”, con cuatro de los seis miembros apoyando el cambio. El RBI describió el crecimiento global como resistente pero desacelerándose, al tiempo que advirtió de que la reactivación de las tensiones en Asia Occidental ha impulsado los precios del crudo y deteriorado el sentimiento financiero, con una inflación global que se proyecta repunte con fuerza.
En el plano interno, el RBI destacó un impulso económico de base amplia, apoyado por el consumo privado, una actividad de servicios estable y una sólida inversión fija, aunque las débiles precipitaciones y las intensas condiciones de El Niño podrían lastrar la demanda rural. Se espera que la inflación general promedie el 5,8% durante los próximos tres trimestres, mientras que la inflación subyacente excluyendo metales preciosos fue del 2,9% en agosto; el RBI afirmó que los recortes de tipos no están sobre la mesa en el corto plazo. El crecimiento real del PIB del 3T del ejercicio fiscal 2027 se sitúa en el 6,9% frente al 6,5% anterior, mientras que el 4T del ejercicio fiscal 2027 se mantiene en el 6,8%. Tras la decisión, el USD/INR se situaba en 96,35, con una caída del 0,04% en la sesión.
Implicaciones para los mercados de divisas y bonos
Tras el giro del Banco de la Reserva de la India hacia un “endurecimiento calibrado” y la subida de 25 puntos básicos hasta el 5,5%, recomendamos que los operadores de derivados se preparen para una mayor volatilidad. El cruce USD/INR cotiza actualmente cerca de 96,35, manteniéndose ligeramente por encima de su media móvil exponencial de 20 días en 95,91. Sugerimos utilizar esta media móvil como nivel de soporte clave, ya que una ruptura por debajo podría desencadenar una corrección más profunda hacia 95,57, mientras que su mantenimiento mantiene vigente el objetivo alcista de 97,00.
Los factores globales seguirán influyendo de forma determinante en la trayectoria de la rupia, en particular los conflictos en curso en Asia Occidental. Dado que India importa cerca del 85% de sus necesidades de crudo, las recientes oscilaciones del Brent —que viene cotizando en el entorno de 78 a 82 dólares por barril— mantendrán la presión sobre la inflación local. Aconsejamos a los operadores de divisas cubrir sus posiciones largas en USD/INR con opciones put fuera del dinero para protegerse frente a un fortalecimiento inesperado de la moneda doméstica si los precios globales del petróleo se moderan.
Con el banco central descartando recortes de tipos a corto plazo y proyectando que la inflación general promedie el 5,8% durante los próximos tres trimestres, las rentabilidades de los bonos están preparadas para repuntar. Históricamente, el paso a un ciclo de endurecimiento empuja al alza la rentabilidad del bono soberano indio de referencia a 10 años, a menudo entre 20 y 30 puntos básicos en el plazo de un mes. Consideramos que tomar posiciones cortas en futuros sobre tipos de interés es una estrategia viable a medida que el mercado empieza a descontar subidas adicionales en diciembre y febrero.
Estrategias con derivados sobre renta variable en un ciclo de endurecimiento
Para los operadores de derivados sobre renta variable, la perspectiva de tipos elevados durante más tiempo podría lastrar a las acciones de crecimiento con valoraciones exigentes. Pese a la sólida previsión de crecimiento del PIB del 6,9% para el tercer trimestre del ejercicio fiscal 2027, una política monetaria más restrictiva suele comprimir los márgenes empresariales a corto plazo. Preferimos utilizar estrategias de bear put spread sobre los principales índices de renta variable indios para aprovechar posibles correcciones del mercado sin exponer las carteras a un riesgo ilimitado.
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