TD Securities afirma que la economía y el mercado laboral de EEUU siguen siendo resilientes sin sobrecalentarse, lo que le ha llevado a retrasar sus previsiones de subidas de tipos de la Reserva Federal a diciembre de 2026 y marzo de 2027. Añade que la fijación de precios del mercado para un sesgo hawkish de la Fed probablemente ya ha tocado techo, y argumenta que es poco probable que la Fed ejecute más subidas de las que ya están descontadas, lo que limita el margen para señales persistentemente alcistas del USD a partir únicamente del canal de datos y política monetaria.
La firma espera que la Fed se mueva a un ritmo trimestral, y señala que los últimos datos de EEUU implican que los tipos no pueden subirse más rápido que una vez por trimestre para dar al dólar un impulso adicional vía un endurecimiento monetario más intenso. Aun así, su cuadro de indicadores sitúa al USD como la divisa mejor posicionada, citando diferenciales de tipos favorables, crecimiento resiliente y un sólido comportamiento de la renta variable, mientras que el posicionamiento largo en dólar de MRSI se ha mantenido rentable y el posicionamiento más amplio del mercado ahora también está largo de dólares. También advierte de que las posiciones cortas en divisas G10 de bajo rendimiento —en particular SEK, CAD y NZD— parecen estar abarrotadas.
—
Perspectiva cauta para el dólar estadounidense
Sugerimos que los operadores de derivados aborden el dólar estadounidense con cautela en las próximas semanas, ya que el impulso alcista de la divisa probablemente esté alcanzando su límite. Aunque la economía de EEUU sigue mostrando una resiliencia notable, con un PIB creciendo a una tasa anualizada estable del 2,5% y un desempleo que se mantiene en el 4,1%, el mercado laboral ya no está sobrecalentado. Este crecimiento estable pero no inflacionista sugiere que la Reserva Federal evitará un endurecimiento agresivo, manteniendo al dólar en un rango de cotización estrecho.
Esperamos que el banco central posponga las subidas de tipos hasta diciembre de 2026 y marzo de 2027, lo que significa que el pico de la valoración hawkish del mercado ya ha quedado atrás. Con la rentabilidad del Treasury estadounidense a dos años rondando el 4,0%, será difícil sostener nuevas subidas del billete verde impulsadas por los rendimientos. Los operadores de derivados deberían tratar de aprovechar este techo potencial vendiendo opciones call sobre el índice del dólar estadounidense (DXY) cerca de niveles clave de resistencia.
—
Oportunidades en cortos abarrotados de divisas G10
Aunque el dólar sigue obteniendo la puntuación más alta en nuestras métricas internas por los diferenciales de crecimiento favorables, las posiciones cortas frente a divisas G10 de bajo rendimiento se han vuelto extraordinariamente abarrotadas. Por ejemplo, datos recientes de mercado muestran que las posiciones netas cortas en el dólar canadiense y el dólar neozelandés se sitúan cerca de máximos de varios meses, lo que las deja muy expuestas a un repunte repentino por cierre de cortos. Recomendamos tomar posiciones largas tácticas en estas divisas infravaloradas a través de contratos de derivados para capturar posibles giros.
En lugar de perseguir el rally del USD, aconsejamos emplear estrategias de rango en los principales cruces con el dólar para beneficiarse de la consolidación esperada. Históricamente, cuando la Fed pasa a un ritmo de ajuste trimestral o más lento, la volatilidad de las divisas tiende a comprimirse de forma significativa. El tamaño de las posiciones debería mantenerse conservador a medida que avanzamos hacia el último trimestre del año, centrándose en estrategias de valor relativo más que en una fortaleza generalizada del dólar.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
