El oro repuntó tras caer a un mínimo de dos meses de 4.104 dólares en la sesión asiática, ya que unos rendimientos más suaves de los bonos del Tesoro de EEUU y un dólar estadounidense más débil ayudaron a impulsar el XAU/USD hasta cerca de 4.173 dólares, con una subida del 0,82% en la jornada. El rendimiento del T-Note a 10 años cedió hasta alrededor del 5,269% tras tocar el 5,349% el lunes, su nivel más alto desde 2002, mientras que el índice del dólar (DXY) retrocedió hacia 101,80 desde un máximo del año de 102,53. Aun así, la acción del precio se mantuvo lateral entre 4.100 y 4.200 dólares, con las expectativas de tipos altos durante más tiempo y unos costes de financiación elevados limitando la continuidad del movimiento.
Los datos laborales de EEUU mostraron que la media móvil de cuatro semanas del ADP de las ganancias semanales de empleo en el sector privado aumentó hasta 23,75K desde 22,5K, mientras que la herramienta CME FedWatch apuntaba a una probabilidad del 78% de mantener los tipos en la reunión del 27-28 de octubre, tras unas lecturas más suaves de las nóminas no agrícolas (NFP) y de la inflación PCE la semana pasada. El petróleo siguió siendo un factor de oscilación: el WTI cotizó en torno a 87 dólares, cerca de mínimos de un mes, aunque persistían los riesgos de inflación energética. En el plano técnico, el oro se mantuvo por debajo de la media simple (SMA) de 20 días de las Bandas de Bollinger en 4.263 dólares; el RSI se movió en torno a 40 y el MACD permaneció en negativo, dejando 4.100 dólares como primer soporte junto con la banda inferior cerca de 4.087, con 4.000-3.950 por debajo, y resistencias escalonadas en 4.263, 4.439, 4.500 y 4.700.
Estrategias a corto plazo en rango y perspectiva técnica
Debemos centrarnos en estrategias de rango a corto plazo en las próximas semanas, ya que el oro sigue confinado entre 4.100 y 4.200 dólares. El retroceso temporal del índice del dólar hacia 101,80 y la caída del rendimiento del bono a 10 años al 5,269% ofrecen una breve ventana para posiciones largas tácticas cerca del límite inferior. No obstante, debemos mantener la cautela, ya que el potencial alcista general está fuertemente restringido por unos costes de financiación elevados.
Desde una perspectiva técnica, sugerimos establecer parámetros de riesgo estrictos, porque el gráfico diario mantiene un sesgo bajista por debajo del nivel de 4.263 dólares. Si falla el soporte psicológico de 4.100, anticipamos una caída rápida hacia la zona de 4.000 a 3.950. En consecuencia, los operadores de derivados deberían plantearse comprar puts de protección o abrir posiciones cortas si se produce una ruptura clara por debajo de 4.087.
Contexto histórico, demanda institucional y estrategias de cara al futuro
Históricamente, unos rendimientos del Tesoro sostenidos por encima del 5% crean un entorno muy adverso para los metales preciosos, en línea con los grandes cambios de mercado observados en 2002, cuando los rendimientos se mantuvieron por última vez en estos niveles. Aun así, podemos encontrar cierto respaldo en el hecho de que los bancos centrales globales han comprado de forma constante más de 1.000 toneladas métricas de oro al año en los últimos años, estableciendo un sólido suelo macroeconómico. Esta demanda institucional persistente sugiere que cualquier corrección más profunda podría convertirse en un punto de entrada atractivo para opciones call a largo plazo.
De cara a los próximos días, debemos prepararnos para una volatilidad elevada en torno a la publicación del miércoles de las actas del FOMC y la próxima reunión del banco central a finales de octubre. Aunque los mercados de futuros descuentan un 78% de probabilidad de que los tipos permanezcan sin cambios, cualquier indicio de una subida en diciembre probablemente desencadenará una reacción brusca del mercado. Para gestionar esta incertidumbre, deberíamos considerar la implementación de estrategias de opciones basadas en volatilidad, como los straddles, para beneficiarnos de movimientos acusados en cualquiera de las dos direcciones.
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