El oro (XAU/USD) mantuvo modestas pérdidas intradía a medida que avanzaba la sesión europea, pero se mantuvo por encima de los 4.100 dólares tras tocar a primera hora del martes un mínimo de dos meses. Un dólar estadounidense más firme ha lastrado la demanda, aunque la pérdida de fuelle en las expectativas de una subida de tipos de la Reserva Federal en octubre ha ayudado a limitar los descensos. Los mercados siguen descontando más de un 85% de probabilidad de otra subida antes de final de año, mientras que las expectativas de tipos para los próximos 12 meses implican 86 pb de endurecimiento, por debajo de los 100 pb de principios de la semana pasada pero por encima de los 70 pb tras el informe de empleo. El petróleo, cerca de un mínimo de cuatro semanas, apoyado por la resiliencia de las exportaciones de Oriente Medio y una liberación de reservas de emergencia por parte del G7, también ha aliviado la presión sobre la Fed.
Los riesgos geopolíticos y los elevados rendimientos de los bonos estadounidenses mantuvieron al dólar cerca de su nivel más alto desde abril de 2025, prolongando los vientos en contra para el metal, con la atención también puesta en los acontecimientos relacionados con los hutíes, Arabia Saudí, Israel e Irán. El foco se desplaza a las actas del FOMC del miércoles y a las declaraciones de sus miembros. En el plano técnico, el MACD sigue por debajo de cero y el RSI ronda 38; una ruptura por debajo de 4.098 dólares (Fibonacci 78,6%) dejaría expuesto el nivel de 3.936 dólares, mientras que la resistencia se sitúa en 4.226, 4.254, 4.316 y, posteriormente, 4.406, 4.517 y 4.696 dólares.
Fortaleza persistente del dólar y riesgos bajistas impulsados por el ciclo macro
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para que continúe la presión bajista sobre el oro (XAU/USD), ya que cotiza apenas por encima del soporte crítico de 4.100 dólares. La incesante fortaleza del dólar estadounidense, impulsada por unos rendimientos del Tesoro que se mantienen cerca de máximos de varios años, sigue limitando cualquier rebote significativo. Aunque una pausa en las subidas inmediatas de tipos ofrece un colchón temporal, la tendencia macro más amplia favorece claramente a los bajistas.
Históricamente, el oro sufre cuando suben los rendimientos reales, y con el rendimiento del Treasury a 10 años manteniéndose con solidez por encima del 4%, el coste de oportunidad de mantener un activo sin rendimiento como el metal sigue siendo elevado. Señalamos que, durante periodos similares de endurecimiento monetario agresivo, como el ciclo de finales de 2022, el oro cayó más de un 12% antes de encontrar un suelo estructural sólido. La valoración actual del mercado sigue reflejando un 85% de probabilidad de otra subida de tipos de la Reserva Federal antes de que termine el año, lo que mantiene la presión firmemente sobre los metales preciosos.
Riesgos geopolíticos, niveles técnicos y estrategia de trading
Las tensiones geopolíticas en Oriente Medio, incluidos ataques regionales con drones y posibles escaladas, suelen activar flujos de refugio hacia el oro. Sin embargo, estamos viendo cómo estas primas de riesgo geopolítico son absorbidas rápidamente por el repunte del dólar. Esta dinámica implica que cualquier subida repentina del precio del oro probablemente será de corta duración, funcionando más como una oportunidad de venta para operadores tácticos que como el inicio de un nuevo tramo alcista.
Aconsejamos vigilar de cerca el soporte inmediato de 4.098 dólares, que coincide con el retroceso de Fibonacci del 78,6%. Un cierre diario claro por debajo de este suelo podría desencadenar una rápida aceleración a la baja hacia el siguiente objetivo estructural importante, en torno a 3.936 dólares. Por el contrario, buscaríamos establecer posiciones cortas cerca de la primera zona de resistencia, entre 4.226 y 4.254 dólares, si se produce un rebote puntual de alivio en las próximas semanas.
La publicación de las próximas actas de la reunión del FOMC el miércoles será el catalizador clave a vigilar para orientar la operativa. Esperamos un aumento de la volatilidad en torno a esta referencia, por lo que los operadores de derivados deberían estrechar sus parámetros de gestión del riesgo en todos los contratos de oro. Los discursos de responsables de bancos centrales esta semana también ayudarán a aclarar si el mercado está infravalorando la probabilidad de tipos más altos durante más tiempo.
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