El Índice de Precios de la Vivienda de EE. UU. subió un 0,3% mensual en julio, superando la previsión del 0,1%. La publicación apunta a una ganancia mensual de los precios de la vivienda a nivel nacional más rápida de lo esperado para el periodo.
Implicaciones para los tipos de interés y los mercados de renta variable
El hecho de que el índice de precios de la vivienda de julio aumentara un 0,3% en lugar del 0,1% previsto muestra que el mercado inmobiliario estadounidense sigue siendo extraordinariamente resiliente. Este repunte inesperado, que mantiene el crecimiento interanual de los precios de la vivienda cerca de un sólido 5,4%, indica que la inflación de la vivienda seguirá siendo persistente. Consideramos que estos datos más “calientes” obligarán a la Reserva Federal a mantener los tipos de interés elevados, desbaratando las expectativas de recortes agresivos.
Ante la amenaza de una inflación persistente, recomendamos que los traders de derivados se posicionen para unos tipos “más altos durante más tiempo” en las próximas semanas. Ponerse cortos en futuros de la Secured Overnight Financing Rate (SOFR) o comprar opciones put sobre ETF de Treasuries a largo plazo, como TLT, parece una estrategia especialmente atractiva. Históricamente, cuando los precios de la vivienda superan las previsiones, las rentabilidades de los bonos suben a medida que los traders descuentan menos recortes de tipos a corto plazo.
También sugerimos comprar opciones put sobre sectores sensibles a los tipos de interés, como el inmobiliario (IYR) y las constructoras de viviendas (XHB). Aunque las constructoras se han mantenido fuertes por el bajo inventario de vivienda, unos tipos hipotecarios elevados de forma sostenida acabarán lastrando sus valoraciones. Aprovechar el VIX actualmente bajo mediante la compra de puts de protección sobre el S&P 500 también puede cubrir la cartera frente a una corrección más amplia del mercado.
Impacto en el dólar estadounidense
En los mercados de divisas, esta fortaleza residencial proporciona un sólido respaldo fundamental para el dólar estadounidense. Esperamos que el dólar se fortalezca, lo que convierte a las opciones call largas sobre USD en una jugada táctica inteligente para octubre. Los datos macro recientes ya apuntan a una economía robusta, y este salto del 0,3% en vivienda refuerza aún más un “greenback” dominante.
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