Los futuros del Dow Jones cedieron un 0,16% hasta alrededor de los 51.750 puntos en la sesión europea del martes, mientras que los futuros del S&P 500 bajaron un 0,03% hasta cerca de los 7.740 y los del Nasdaq 100 subieron un 0,12% hasta aproximarse a los 30.600. El tono desigual llegó tras las caídas de la sesión al contado del lunes, con el Dow Jones Industrial Average retrocediendo un 0,67%, el S&P 500 un 0,77% y el Nasdaq Composite un 0,92%. El petróleo se mantuvo elevado ante la incertidumbre sobre las negociaciones EEUU-Irán, manteniendo el foco en los riesgos de inflación y la posibilidad de que la Reserva Federal endurezca aún más su política.
Las rentabilidades del Treasury marcaron nuevos máximos de varios años, con los tramos a 10 y 30 años situándose por encima del 5% a medida que se afianzaban las expectativas de nuevas subidas de tipos. Tras la primera subida de la Fed en tres años a comienzos de este mes, la herramienta CME FedWatch mostraba que los mercados monetarios descontaban aproximadamente un 70% de probabilidad de otro movimiento en octubre. Ahora, los operadores miran al dato de inflación PCE del miércoles y al informe de empleo NFP del viernes, mientras que la reciente debilidad de la renta variable también coincidió con una caída del 1,72% del grupo de las «Magnificent 7».
Estrategias con opciones y volatilidad ante la incertidumbre del mercado
Con las rentabilidades del Treasury superando el umbral crítico del 5% y la expectativa de una subida en octubre situada en el 70%, recomendamos que los operadores de derivados se preparen para un aumento de la volatilidad asegurando protección a la baja. Comprar opciones put cerca del dinero sobre el S&P 500 o el Nasdaq 100 puede ayudar a cubrirse frente a nuevas caídas en los principales valores de crecimiento. Esta estrategia replica patrones históricos de octubre de 2023, cuando el cruce del 5% en el rendimiento a 10 años desencadenó una corrección breve pero intensa en la renta variable antes de que el mercado se estabilizara.
También conviene centrarse en estrategias con opciones a corto plazo antes de los datos clave de esta semana sobre inflación PCE y Nóminas No Agrícolas. El uso de straddles o strangles permite beneficiarse de movimientos bruscos del mercado sin necesidad de acertar la dirección de los informes macro. Históricamente, las sorpresas relevantes en los datos durante periodos de rentabilidades elevadas provocan repuntes súbitos del VIX, haciendo especialmente rentables las posiciones largas en volatilidad.
Cobertura de riesgos geopolíticos y probabilidades de subidas de tipos
Para cubrir los riesgos geopolíticos derivados de las negociaciones en curso entre EEUU e Irán, sugerimos comprar opciones call sobre el sector energético. Es probable que los precios elevados del petróleo mantengan la inflación persistente, obligando a la Reserva Federal a seguir siendo agresiva con su política monetaria. En anteriores shocks energéticos, focalizarse en opciones call específicas por sector aportó un colchón sólido frente a caídas más amplias del mercado.
Por último, se pueden operar futuros sobre Fed Funds para aprovechar los cambios en la probabilidad —del 70%— de una subida de tipos en octubre. Cualquier sorpresa en los próximos datos macro hará que estas expectativas de tipos fluctúen con rapidez, abriendo oportunidades de trading de alta rotación. Debemos mantener una elevada flexibilidad en las próximas semanas a medida que el mercado se ajusta a este entorno de tipos altos.
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