Un nuevo problema de software detectado en el 737 Max 10 de Boeing ayudó a arrastrar el Dow Jones Industrial Average hasta situarse justo por debajo de los 51.500 puntos el lunes, revirtiendo cerca de dos tercios del avance del viernes, incluso cuando Nvidia subió un 1,7% tras anunciar una recompra récord de 150.000 millones de dólares. La Administración Federal de Aviación (FAA) dijo que no certificará el Max 10 hasta haber evaluado el problema; Boeing, que esperaba la aprobación en cuestión de semanas, cayó casi un 7% y perdió más de 12 dólares por acción. El administrador de la FAA señaló que el Max 7 fue certificado en agosto con un software que corregía un fallo pero creaba otro, lo que llevó a las aerolíneas estadounidenses a volver a versiones anteriores cuando fue necesario, limitando la disrupción en las nuevas entregas. Dado que el Dow está ponderado por precio, la caída de Boeing superó con creces la subida de Nvidia —más de tres a uno en puntos del índice— y, al precio del lunes, la autorización de Nvidia equivale aproximadamente a toda la capitalización bursátil de Boeing.
Los rendimientos del Tesoro prolongaron su escalada, con el bono a 10 años por encima del 5,2% y el de 30 años cerca del 5,5%, mientras que el dos años subió alrededor de 0,17 puntos en la semana hasta el 25 de septiembre. La Fed elevó los tipos al 3,75%–4,00% el 16 de septiembre, y los futuros sitúan cerca del 70% la probabilidad de otra subida de un cuarto de punto el 28 de octubre, con el Dow bajando en seis de las nueve sesiones desde el alza. Los mercados también afrontan esta semana las vacantes de empleo de agosto a las 14:00 GMT del martes (previsión de 7,23 millones frente a 7,271 millones), el PCE de agosto a las 12:30 GMT del miércoles (subyacente 0,3% mensual y 3,4% interanual frente a 3,3%), el PMI manufacturero ISM a las 14:00 GMT del jueves (54,9) y las nóminas no agrícolas (NFP) de septiembre a las 12:30 GMT del viernes (84.000 frente a 162.000, paro 4,1% y salarios 0,3% mensual). En el plano técnico, el índice no ha cerrado por encima de 52.000 desde el 21 de septiembre, con resistencia también en la EMA de 50 días cerca de 52.400; el soporte se sitúa cerca de 51.400 y después en 51.100–51.200, con la EMA de 200 días en torno a 50.300, mientras que el Stoch RSI diario ha rebotado desde aproximadamente 22.
Operativa defensiva con opciones en un entorno de tipos volátil
Aconsejamos a los operadores de derivados posicionarse de forma defensiva en las próximas semanas, mientras el Dow Jones Industrial Average se mantiene justo por debajo del nivel crítico de 51.500. Con el rendimiento del Tesoro a 10 años subiendo por encima del 5,2% —un nivel que no se sostenía desde la era previa a la Gran Recesión de 2007— las valoraciones de la renta variable afrontan una presión intensa. Conviene tratar de aprovechar esta volatilidad orientándose a opciones put de corto plazo sobre fondos que replican el índice, especialmente si el índice repunta hacia la resistencia de 52.000.
Históricamente, cuando los rendimientos del Tesoro repuntan con rapidez en un periodo corto, el impulso de los índices de renta variable tiende a girarse de forma brusca, ya que el encarecimiento de la financiación presiona los márgenes corporativos. Por ejemplo, durante repuntes similares de rentabilidades a finales de 2023, los principales índices sufrieron correcciones rápidas del 5% al 8% en cuestión de semanas. Esperamos un patrón similar ahora, lo que implica que los operadores deberían centrarse en comprar puts cerca del dinero con vencimientos en octubre para capturar una posible caída hacia el soporte de 51.100.
Los eventos macro como catalizadores para estrategias con opciones
El cargado calendario macroeconómico de esta semana actuará como catalizador definitivo para estas estrategias con opciones. Si el PCE subyacente del miércoles cumple o supera la previsión del 3,4% interanual, es probable que la probabilidad de una subida de tipos de la Reserva Federal en octubre se consolide por encima del 70%. En este entorno, recomendamos emplear spreads bajistas con puts (bear put spreads) para mitigar el deterioro temporal de la prima, al tiempo que se toma posición ante una posible ruptura hacia la media móvil de 200 días en torno a 50.300.
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