El USD/JPY se mantuvo prácticamente sin cambios cerca de 157,25 el lunes, con el dólar estable cerca de máximos recientes mientras los mercados sopesaban los titulares de Oriente Próximo junto con el riesgo de intervención japonesa. El yen se fortaleció anteriormente después de que el principal diplomático cambiario de Japón, Atsushi Mimura, reiterara la preocupación oficial por la debilidad de la divisa y aludiera a un “mensaje muy claro” de Japón y Estados Unidos, sin ofrecer indicios sobre si Tokio volvería a intervenir en el mercado. Los episodios previos de intervención en abril y julio han mantenido a los operadores en guardia a medida que el par se aproxima a 160.
En geopolítica, un funcionario estadounidense dijo a Al Jazeera que las conversaciones con Irán a través de intermediarios siguen siendo positivas, pero deben abordar la cuestión nuclear, mientras que CNN informó de que Donald Trump estaría abierto a aliviar sanciones a cambio de avances nucleares concretos; Al Hadath también señaló que Irán habría acordado suspender el enriquecimiento de uranio a cambio de un alivio de sanciones por parte de EE UU, aunque esto no ha sido confirmado de forma independiente. En ese contexto, la rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 años subió al 5,27%, su nivel más alto desde 2007, y la del bono del Gobierno japonés a 10 años se aproximó al 3,1%, el nivel más alto desde 1996, manteniendo el diferencial de tipos favorable al dólar. CME FedWatch descuenta cerca de un 70% de probabilidad de una subida en octubre tras el aumento de 25 pb de la Fed del 15-16 de septiembre, con el PCE previsto para el miércoles, el ISM Manufacturero (PMI) el jueves y el informe de empleo (NFP) el viernes.
Riesgo de intervención y recomendaciones estratégicas de trading
Aconsejamos a los operadores de derivados extremar la cautela y considerar la compra de opciones call sobre JPY fuera del dinero a medida que el USD/JPY se acerque al umbral crítico de 160. A la luz de precedentes históricos, Japón gastó una cifra masiva de 9,8 billones de yenes (unos 62.000 millones de dólares) en abril y mayo de 2024 para defender este nivel, seguida de otra intervención de varios miles de millones de dólares en julio. Con responsables japoneses advirtiendo de que están preparados para financiar nuevas acciones, la amenaza de un giro repentino y brusco en el USD/JPY es altamente creíble.
Con la rentabilidad del Treasury a 10 años empujando hasta el 5,27% y la del 10 años japonés alcanzando el 3,1%, recomendamos utilizar estrategias con spreads para capturar este diferencial históricamente amplio. Los operadores de derivados deberían emplear futuros de tipos de interés a corto plazo para cubrirse frente a la probabilidad del 70% de una subida de tipos de la Fed en octubre. Este diferencial de rentabilidades sigue respaldando al billete verde, pero el repunte de las rentabilidades japonesas implica que también debemos prepararnos para cambios repentinos en los flujos de capital domésticos de vuelta a Tokio.
Estrategias de volatilidad de mercado ante eventos de riesgo geopolítico y macro
El potencial de un rally de alivio en los precios de la energía, impulsado por los rumores de avances nucleares entre EE UU e Irán, implica que deberíamos posicionarnos para una caída de la volatilidad implícita en los mercados de petróleo y divisas. Sugerimos estructurar straddles o strangles antes de los datos estadounidenses de alto impacto de esta semana: inflación PCE y nóminas no agrícolas, para aprovechar oscilaciones bruscas de precio. Si la inflación se enfría o se relajan las tensiones geopolíticas, la presión sobre las rentabilidades globales de los bonos podría remitir rápidamente, alterando con rapidez la trayectoria actual del USD/JPY.
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