La gobernadora de la Reserva Federal, Lisa Cook, afirmó en Oakland que el número y la magnitud de los futuros ajustes del tipo de los fondos federales dependerán de los datos de inflación y del mercado laboral, así como de la reacción de la economía a las medidas adoptadas hasta la fecha por la Fed. También señaló que está vigilando si la inteligencia artificial podría provocar un aumento temporal del desempleo, y advirtió de que la Fed dispone de herramientas limitadas en un escenario así, ya que los recortes de tipos podrían añadir presión inflacionista.
Cook dijo que espera que en los próximos meses se acumulen presiones inflacionistas derivadas de la IA y del conflicto en Oriente Próximo, incluido el conflicto entre EEUU e Irán. Se refirió a la presión generalizada en toda la economía por la demanda impulsada por la IA y afirmó que hay señales en los datos de inflación de que esa presión se está ampliando este año, sin que las posibles ganancias derivadas de la IA lleguen a tiempo para compensar esa tendencia. También indicó que, por ahora, hay pruebas limitadas de que la IA esté cambiando la estructura del mercado laboral, al tiempo que expresó su esperanza de que el ritmo de adopción de la IA minimice las pérdidas netas de empleo.
Respuesta de política y cobertura de carteras
Con la gobernadora de la Fed, Lisa Cook, advirtiendo de una ampliación de la inflación por la IA y los conflictos en Oriente Próximo, debemos prepararnos para que los tipos de interés se mantengan más altos durante más tiempo. Este sesgo hawkish implica que deberíamos alejarnos de la expectativa de recortes agresivos en las próximas semanas. En su lugar, debemos centrarnos en cubrirnos frente a una inflación persistente y a posibles disrupciones del mercado laboral.
La escalada del conflicto entre EEUU e Irán ya ha llevado al Brent a un terreno de elevada volatilidad, con la amenaza de impulsar el Índice de Precios al Consumo (IPC) de vuelta hacia el 3,5%. Históricamente, los shocks geopolíticos en Oriente Próximo provocan repuntes súbitos en los derivados energéticos, lo que convierte a las opciones call largas sobre crudo en una cobertura atractiva. Recomendamos utilizar estas opciones sobre energía para proteger carteras más amplias frente a shocks inflacionistas repentinos.
Inflación estructural, estrategias de mercado y volatilidad
La demanda impulsada por la IA no es solo una historia tecnológica; está tensionando activamente nuestras redes eléctricas y elevando los precios de las materias primas en toda la economía. Datos recientes del sector muestran que se prevé que la demanda eléctrica de los centros de datos crezca hasta un 15% anual hasta el final de la década, lo que actúa como un motor estructural de la inflación. Los operadores de derivados deberían considerar posiciones largas en materias primas y swaps centrados en utilities para capitalizar este enorme despliegue de infraestructuras.
Dado que la Fed dispone de herramientas limitadas para combatir los cambios de empleo relacionados con la IA sin alimentar la inflación, los recortes de tipos a corto plazo son muy poco probables. Sugerimos ponerse corto en futuros de Treasury de corta duración o comprar opciones put sobre ETF de Treasury a largo plazo. Apostar por rentabilidades «más altas durante más tiempo» es la vía más lógica en un contexto en el que la volatilidad del mercado de bonos sigue elevada.
Ante la doble amenaza de una escalada en Oriente Próximo y de cambios estructurales impulsados por la tecnología, esperamos que aumente la volatilidad de la renta variable. Utilizar straddles sobre opciones de los principales índices, como el S&P 500, nos permitirá beneficiarnos de movimientos bruscos del mercado independientemente de la dirección. Posicionarse para estos vaivenes ahora es crucial antes de la próxima publicación de datos de inflación y empleo.
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