El oro (XAU/USD) cayó casi un 3% el lunes, hasta alrededor de 4.150 dólares, su nivel más bajo desde el 5 de agosto, ya que el repunte del precio del petróleo y los rendimientos de los bonos en máximos de varios años reforzaron las expectativas de un mayor endurecimiento por parte de la Reserva Federal. El metal acumula un descenso de en torno al 25% desde su pico de enero, cerca de 5.600 dólares, mientras que el rendimiento del Treasury estadounidense a 10 años subió al 5,23%, su nivel más alto desde 2007. Los mercados descuentan otro movimiento tras la subida de 25 puntos básicos de la Fed del 15-16 de septiembre, y el indicador FedWatch de la CME señala una probabilidad del 70% de una subida en octubre; el índice del dólar estadounidense cotizaba cerca de 101,16, añadiendo presión.
El petróleo ha mostrado una elevada volatilidad desde finales de febrero después de que los ataques de EEUU e Israel sobre Irán escalaran hacia un conflicto más amplio y alteraran las rutas de suministro a través del estrecho de Ormuz. Donald Trump rechazó la propuesta de Irán de reabrir el estrecho en un plazo de siete días, si bien se esperan nuevas conversaciones, y, según se informa, mediadores se reunirían con responsables estadounidenses e iraníes el lunes o el martes. En los gráficos, el XAU/USD se mantiene por debajo de sus medias móviles simples (SMA) de 50, 100 y 200 días; el RSI se sitúa en 36 y el MACD está por debajo de cero. La resistencia se ubica en 4.298, 4.320, 4.540 y 4.700 dólares, mientras que el soporte se sitúa en 4.150 y 4.000 dólares; la atención se dirige al deflactor del PCE del miércoles, al ISM PMI del jueves y al informe de empleo NFP del viernes. Los bancos centrales añadieron 1.136 toneladas de oro por un valor aproximado de 70.000 millones de dólares en 2022.
Perspectiva de los operadores de derivados: sesgo bajista y estrategias con opciones
Creemos que los operadores de derivados deberían mantener un sesgo bajista sobre el oro en las próximas semanas, ya que los precios continúan cotizando muy por debajo de medias móviles clave, incluida la media móvil simple de 200 días. Con el rendimiento del Treasury estadounidense a 10 años estabilizado en el 5,23%, el nivel más alto desde 2007, el coste de oportunidad de mantener un metal sin rendimiento sigue siendo prohibitivamente elevado. Para los operadores de opciones, la compra de opciones put a corto plazo con objetivo en el soporte psicológico de 4.000 dólares ofrece una manera calculada de beneficiarse de este impulso bajista.
También debemos vigilar de cerca los mercados globales de petróleo, donde el Brent ha oscilado en torno a los 90 dólares por barril debido a las preocupaciones sobre la oferta en Oriente Medio. Estos elevados costes energéticos siguen trasladándose a la inflación global, reforzando las expectativas de una política monetaria más restrictiva. Este entorno macroeconómico históricamente mantiene al oro bajo presión, lo que significa que los operadores pueden optar por vender opciones call en rebotes temporales del precio para capturar el deterioro de la prima (decadencia temporal).
Expectativas de volatilidad y gestión del riesgo
Además, esperamos una volatilidad elevada esta semana a medida que el mercado asimile el dato de inflación PCE de EEUU, el ISM PMI y las cifras de empleo (Nonfarm Payrolls). Dado que los futuros sobre los fondos federales actualmente descuentan una probabilidad del 70% de una subida de tipos en octubre, una fortaleza inesperada de estos datos macro podría desencadenar movimientos bruscos en el mercado. Implementar estrategias de straddle o strangle largas antes de estas publicaciones permitirá a los operadores beneficiarse de rupturas relevantes de volatilidad, independientemente de la dirección del movimiento del mercado.
Aunque la tendencia principal es claramente bajista, conviene vigilar el Índice de Fuerza Relativa (RSI) diario, que actualmente se sitúa cerca de zona de sobreventa, en 36. Esto sugiere que, aunque la presión vendedora domina, sigue siendo una posibilidad clara un rebote breve por cierre de cortos. Para gestionar este riesgo, los operadores de futuros deberían utilizar stops de seguimiento (trailing stops) ajustados para asegurar ganancias a medida que los precios se aproximen al soporte crítico de 4.150 dólares.
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