Posicionamiento comercial y extremos de mercado
Los extremos comerciales en la semana hasta el 25 de septiembre de 2026 estuvieron liderados por el dólar australiano, con un Índice COT del 100%, mientras que los Grandes Especuladores estaban netos cortos en −46.814 tras un ajuste de −7.908 y el precio cayó un 1,38%. El gas natural marcó un 94% mientras los Grandes Especuladores se mantenían netos cortos en −216.530, aunque con una mejora de +5.057, junto a una subida del precio del 7,22%. El euro (Euro FX) alcanzó el 83% con Grandes Especuladores netos cortos en −52.334 tras un movimiento de −25.341 y una caída del 0,85%. En metales, el paladio se situó en el 69% con Grandes Especuladores netos cortos en −4.533 (−383 en la semana) y el precio bajó un 2,81%, mientras que el platino estaba en el 61% con Grandes Especuladores netos largos en +15.366 (+146) pese a una caída del 1,47%; la libra esterlina registró un 58% con Grandes Especuladores netos cortos en −82.568 (−23.853) y el precio cedió un 1,10%. En el extremo inferior, la plata y el cobre publicaron ambos un Índice COT del 8%: la plata tenía a los Grandes Especuladores netos largos en +25.444 (+118) mientras el precio caía un 3,11%, mientras que el cobre mostraba +90.522 (+15.388) con el precio subiendo un 0,95%.
En el posicionamiento más amplio, el índice del dólar subió un 0,82% con especuladores netos +10.330 (−263), comerciales netos −12.167 (+67), minoristas netos +1.837 y el interés abierto en 46.328 (+6%), dejando un Índice COT del 54%. El interés abierto de Euro FX cayó un 11% hasta 821.689, mientras que el neto comercial se desplazó a +28.967 (+28.757) y el neto de minoristas fue +23.367; la libra esterlina, el franco suizo y el dólar canadiense vieron caer el interés abierto un 22% hasta 244.925, un 22% hasta 133.495 y un 13% hasta 311.085, respectivamente. En otros mercados, el interés abierto del yen se deslizó un 30% hasta 378.701 mientras el neto especulativo era +71.982 (−48.377); el peso mexicano cayó un 2,55% con neto especulativo +75.167 (−12.615) e interés abierto 266.061 (−17%); y el neto especulativo del dólar neozelandés fue −11.380 (−21.898) con interés abierto 101.377 (−25%). En energía, el WTI cayó un 3,17% con neto especulativo +141.106 (+5.201) e interés abierto 1.841.811 (−6%), mientras que la gasolina y el gasóleo de calefacción bajaron un 1,39% y un 5,31% con interés abierto 361.099 (+1%) y 274.811 (−1%). En metales preciosos, el oro retrocedió un 2,16% con neto especulativo +225.853 (−4.485) e interés abierto 412.800 (+1%), mientras que el interés abierto de la plata subió un 3% hasta 106.474; el interés abierto del platino fue 65.373 (0%) y el del paladio 16.730 (0%); el interés abierto del cobre avanzó un 4% hasta 301.657.
Configuraciones operativas y perspectivas de mercado
Deberíamos vigilar de cerca el dólar australiano ante una posible reversión alcista en las próximas semanas. Los operadores comerciales han alcanzado una lectura del 100% en el Índice COT, el máximo absoluto de su rango de 26 semanas, mientras que los especuladores han llevado sus posiciones netas cortas aún más abajo, hasta -46.814 contratos. Históricamente, cuando el posicionamiento comercial llega a este extremo mientras los precios retroceden, suele anticipar un fuerte *short squeeze*.
En el lado opuesto, sugerimos cautela en cobre y plata, que están mostrando señales de sobreextensión. Ambos metales presentan un posicionamiento comercial en un 8% en el Índice COT, con los grandes especuladores fuertemente netos largos. Con los especuladores en cobre incrementando su exposición neta larga en más de 15.000 contratos hasta 90.522, cualquier cambio repentino en la demanda industrial global podría desencadenar una corrección bajista rápida.
El euro también presenta una oportunidad interesante, ya que la compra comercial sube hasta el 83% de su rango, en contraste con un posicionamiento especulativo corto que pierde fuerza. Esta configuración encaja con tendencias macro más amplias, dado que los analistas señalan que la estabilización de los mercados energéticos regionales podría respaldar un rebote de cara al invierno. A medida que el índice del dólar estadounidense muestra un impulso alcista debilitado con un Índice COT del 54%, un giro en EUR/USD parece cada vez más probable.
Por último, el gas natural exige nuestra atención, ya que los comerciales mantienen una sólida lectura del 94% mientras el precio se disparó un 7,22% la semana pasada. Los especuladores continúan fuertemente netos cortos con -216.530 contratos, preparando el terreno para un *short squeeze* masivo si se materializan previsiones de un otoño más frío. Deberíamos buscar posicionarnos para un impulso al alza aquí mientras el mercado digiere estos desequilibrios extremos.
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