El USD/KRW se relajó desde alrededor de 1.390 hasta 1.360, a medida que los exportadores locales vendían dólares antes del festivo de Chuseok, respaldando el buen comportamiento reciente del won surcoreano en los mercados asiáticos de divisas. La acción del precio durante la semana fue irregular, pero los flujos vinculados a la venta de dólares por el festivo ayudaron a empujar el cruce a la baja.
El telón de fondo del comercio exterior de Corea del Sur se mantuvo sólido. Las exportaciones de principios de septiembre aumentaron un 78,3% interanual, impulsadas por los envíos relacionados con la IA, mientras que las importaciones subieron un 26,7%, lo que apunta a una mayor demanda de entradas a la par que el repunte exportador.
Fortaleza del won surcoreano y estrategias con derivados
Con el won surcoreano mostrando una fortaleza notable, recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para un mayor movimiento a la baja del par USD/KRW en las próximas semanas. La reciente caída desde alrededor de 1.390 hasta 1.360 evidencia una fuerte presión vendedora sobre el dólar, especialmente a medida que los exportadores locales convierten sus ingresos. Sugerimos utilizar opciones put de corto vencimiento sobre USD/KRW para aprovechar este impulso bajista, limitando al mismo tiempo el riesgo inicial.
Impulso exportador y perspectivas de la balanza comercial
Esta visión favorable para el won se apoya en el potente impulso del sector exportador de Corea del Sur, que recientemente vio cómo los envíos de principios de septiembre se disparaban un 78,3% interanual. Este repunte está fuertemente respaldado por el boom global de la inteligencia artificial, que sigue llevando los envíos de semiconductores a máximos históricos. A modo de contexto, las exportaciones surcoreanas de chips alcanzaron este año un récord de 13.600 millones de dólares, lo que demuestra que la demanda estructural de los bienes tecnológicos del país es extraordinariamente sólida.
Aunque las importaciones nacionales se han acelerado un 26,7%, la balanza comercial del país sigue siendo muy favorable para la divisa local. Históricamente, durante anteriores fases alcistas de los semiconductores, como la de 2020-2021, un superávit comercial sostenido ha arrastrado de forma sistemática el USD/KRW a la baja durante un periodo de varios meses. Esperamos que esta combinación de ventas estacionales de dólares por parte de los exportadores y fuertes entradas estructurales empuje el par hacia el nivel de 1.340 a mediados de octubre.
Para explotar esta tendencia, preferimos comprar opciones put a un mes sobre USD/KRW con un precio de ejercicio de 1.350. Alternativamente, los operadores pueden estructurar spreads bajistas de puts (bear put spreads) para reducir el coste de entrada, manteniendo la capacidad de capturar el movimiento bajista previsto. Deberíamos seguir de cerca las próximas reuniones de política del Banco de Corea, ya que cualquier mantenimiento de tipos con sesgo hawkish probablemente acelerará las ganancias del won.
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