El dólar canadiense ha ampliado su caída: en 12 de las últimas 13 sesiones se ha movido en su contra desde que entraron en vigor el 8 de septiembre los contraaranceles de Canadá sobre 27.600 millones de dólares canadienses en bienes de EEUU. El USD/CAD cotiza cerca de 1,4150, su nivel más alto desde mediados de julio, y se encamina a una quinta subida diaria consecutiva y a una tercera ganancia semanal seguida. El movimiento ha corregido más de cuatro quintas partes de la caída previa desde el máximo de finales de junio hasta el mínimo de agosto, aunque el rango de este viernes es el más estrecho del tramo. Las medidas de Ottawa apuntaron al acero, los lácteos y la electrónica estadounidenses, mientras que la divisa ha soportado el ajuste más evidente.
No ha habido apoyo por el lado del petróleo. El Brent sube más de un 15% en septiembre, pero el “loonie” ha caído, y el WTI se deslizó hacia los 92,00 dólares el viernes tras la propuesta de Irán sobre Ormuz, mientras el USD/CAD volvía a repuntar. El diferencial de tipos sigue siendo el foco central: la Fed elevó su tipo oficial al 3,75%–4,00% el 16 de septiembre, mientras que el Banco de Canadá se ha mantenido en el 2,25% durante siete reuniones, la más reciente el 2 de septiembre. La rentabilidad del bono canadiense a 10 años cayó a alrededor del 3,95% mientras la del Treasury a 10 años subía hacia el 5,2%, dejando una brecha de aproximadamente 1,25 puntos. Las medidas comerciales incluyen aranceles de EEUU del 50% sobre bienes que representan el 5,5% de las exportaciones de Canadá a EEUU desde el 22 de agosto; la próxima decisión del BoC será el 28 de octubre a las 13:45 GMT, y la de la Fed a las 18:00 GMT. Los datos canadienses muestran una pérdida de 42.000 empleos en agosto, un crecimiento salarial del 2,0% interanual y un PIB del segundo trimestre avanzando a un ritmo anualizado del 3,3%. En el plano técnico, se citan resistencias en 1,4150, 1,4200 y 1,4250, con soportes en 1,4100 y 1,4000; el Stoch RSI se sitúa cerca de 96.
Estrategia de trading y diferenciales de tipos
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen largos en el cruce USD/CAD en las próximas semanas, con objetivo en las resistencias de 1,4200 y 1,4250. La ampliación del diferencial de tipos, con las rentabilidades de los bonos estadounidenses a 10 años cerca del 5,2% frente al 3,95% de Canadá, sigue atrayendo capital de forma intensa hacia el dólar estadounidense. Mientras el soporte clave de 1,4000 se mantenga en cierre diario, comprar opciones call o mantener posiciones largas en futuros continúa siendo la estrategia más rentable.
Conviene advertir contra la idea de operar el dólar canadiense como un simple proxy del crudo en este momento. Aunque el Brent ha repuntado más de un 15% este septiembre, el cruce ha subido igualmente, poniendo de manifiesto una ruptura relevante de su relación tradicional. Los datos históricos muestran que, cuando el diferencial de rentabilidad EEUU-Canadá se amplía por encima de 100 puntos básicos, la correlación entre el “loonie” y el petróleo puede caer desde su nivel habitual de 0,7 hasta cerca de cero, al pasar la política de tipos a ocupar el asiento del conductor.
Perspectiva de volatilidad y gestión del riesgo
Deberíamos posicionarnos activamente para una volatilidad extrema ante las decisiones de ambos bancos centrales del 28 de octubre, cuando tanto el BoC como la Fed anunciarán sus respectivas trayectorias de tipos. Aunque el sólido crecimiento anualizado del 3,3% en el segundo trimestre respalda una subida de tipos, la debilidad del mercado laboral —con una pérdida de 42.000 empleos en agosto— hace que el próximo movimiento del BoC sea altamente impredecible. Los operadores pueden emplear estrategias con opciones tipo straddle o strangle largos para tratar de capturar beneficios de los fuertes vaivenes de mercado esperados cuando estas decisiones se publiquen con apenas unas horas de diferencia.
Aconsejamos comprar en retrocesos menores hacia el soporte de 1,4100 para optimizar el precio de entrada, especialmente porque el Stoch RSI diario está actualmente sobreextendido cerca de 96. No obstante, debemos mantener la disciplina y cerrar inmediatamente todas las posiciones alcistas si el USD/CAD cierra por debajo de 1,4000. Proteger el capital frente a cambios bruscos en la política comercial o actualizaciones arancelarias será clave mientras atravesamos estas semanas de elevada volatilidad.
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