Hong Kong ha puesto en marcha nuevas medidas para construir un centro internacional del oro y, a la vez, apoyar la internacionalización del yuan, incluidos planes para un contrato de futuros de oro denominado en yuanes. Ya han comenzado las operaciones de prueba de un sistema de compensación y liquidación de oro de propiedad pública diseñado para replicar la infraestructura utilizada por la LBMA en Londres, junto con una oferta de liquidación extrabursátil (OTC) y la introducción de un nuevo ticker del precio del oro, HAU. HKEX señaló el miércoles 24 de septiembre que pretende lanzar el contrato de futuros de oro en yuanes a principios del próximo año, tras reactivar un contrato de oro en dólares estadounidenses. La iniciativa se enmarca en un plan financiero a cinco años que también incluye ampliar la liquidación en yuanes para pagos vinculados a servicios de la China continental y crear un mecanismo para gastar los cobros en renminbi sin convertirlos a dólares de Hong Kong.
Los cambios de política se extienden a la fiscalidad y a las reservas. El gobierno planea recortar el tipo del impuesto sobre beneficios para los traders de materias primas que cumplan los requisitos del 16,5% al 8,25% para 2027, mientras que el Exchange Fund incrementará sus tenencias de oro. Las autoridades indicaron que el almacenamiento de metales en la red de almacenes de la London Metal Exchange en Hong Kong ha superado las 30.000 toneladas, principalmente cobre y zinc, y aspiran a elevar la capacidad local de custodia de oro en bóvedas de 200 toneladas a 2.000 toneladas en los próximos tres años. En los flujos comerciales, 107 toneladas de oro entraron en Hong Kong en julio frente a 72,16 toneladas en febrero. A escala global, la demanda de monedas y lingotes de oro alcanzó en 2025 un máximo de 12 años de 1.374,1 toneladas, valoradas en 154.000 millones de dólares, con más de la mitad procedente de China e India.
Oportunidades de negociación en un contexto de mayor estatus como centro del oro
Sugerimos que los traders de derivados sigan de cerca, en las próximas semanas, el creciente desplazamiento de liquidez desde centros occidentales como Londres hacia Hong Kong. Con los precios del oro negociándose de forma sostenida en máximos históricos por encima de 2.600 dólares por onza a finales de 2026, la introducción del nuevo ticker de precios “HAU” de Hong Kong ofrece una referencia inmediata para su seguimiento. Los traders deberían prepararse para discrepancias de precio a corto plazo y oportunidades de arbitraje entre la LBMA y este emergente centro oriental.
También debemos anticipar un aumento de la volatilidad en los cruces del yuan offshore (CNH) a medida que Hong Kong amplía las liquidaciones denominadas en yuanes. Dado que la cuota del yuan en los pagos globales ha ido subiendo de forma constante hasta máximos históricos de casi el 5%, según datos recientes de SWIFT, el próximo contrato de futuros de oro denominado en yuanes probablemente acelerará esta tendencia. Los traders de derivados deberían aprovechar las próximas semanas para establecer estrategias de cobertura sólidas frente a las oscilaciones yuan-dólar.
Ajustes estratégicos de cartera ante un mercado cambiante
A medida que el oro físico fluye rápidamente hacia Hong Kong —como pone de relieve el fuerte salto hasta 107 toneladas que entraron en la región en julio—, esperamos que fluctúen las primas regionales de precios. Históricamente, la fuerte demanda asiática ha llevado las primas del oro en Shanghái hasta 40–100 dólares por onza por encima de los precios de Londres durante periodos punta. Los traders deberían posicionarse ya para aprovechar estas ventanas de arbitraje cada vez más amplias entre los contratos denominados en USD y los próximos contratos orientales.
Recomendamos ajustar desde hoy los modelos de trading a largo plazo para tener en cuenta el plan de Hong Kong de reducir a la mitad el tipo del impuesto sobre beneficios hasta el 8,25% para los traders de materias primas. El impulso agresivo del gobierno para multiplicar por diez su capacidad de custodia en bóveda hasta 2.000 toneladas alterará de forma estructural la dinámica de entrega física en la región. Posicionar las carteras antes de estos cambios permitirá a los traders capturar ventajas de pionero antes de que el mercado global incorpore plenamente este giro hacia Oriente.
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