Las rentabilidades globales de los bonos repuntaron durante la semana, lideradas por el Treasury estadounidense a 10 años, que subió del 4,95% del lunes a por encima del 5,20% el jueves. Los bonos europeos y japoneses también se vieron presionados por ventas, llevando las TIRes a nuevos máximos del ciclo, mientras el movimiento vino acompañado de un USD más fuerte y unas bolsas estables. El patrón ha sido más acusado en el tramo corto, en línea con las expectativas de un mayor endurecimiento de los bancos centrales que se traslada a lo largo de la curva, y el telón de fondo apunta más a datos de crecimiento más sólidos y al repunte del petróleo que a temores sobre la sostenibilidad de la deuda.

El PMI de EEUU de septiembre fue el motor de la sorpresa al alza, con el índice compuesto alcanzando un máximo de cinco años al mejorar tanto manufacturas como servicios, mientras que el PMI de la zona euro también superó las previsiones por un margen menor. En Asia, las exportaciones de Corea del Sur de septiembre y los pedidos de exportación de Taiwán de agosto aceleraron aún más, ambos por encima del 70% interanual, en línea con la continuidad de la demanda impulsada por la IA de chips para centros de datos. Los mercados energéticos oscilaron: el Brent cayó por debajo de 98 dólares por barril el martes antes de rebotar a 108 dólares el jueves, mientras Washington sopesaba una prohibición de 90 días a las exportaciones de diésel de cara a las elecciones legislativas de principios de noviembre; la geopolítica añadió ruido, con la tregua comercial entre EEUU y China ampliada dos meses hasta el 10 de enero y con AfD en Alemania logrando el 44% en Sajonia-Anhalt y el 38% en Mecklemburgo-Pomerania Occidental.

Posicionamiento ante las TIRes, el auge de las exportaciones tecnológicas y la volatilidad del mercado energético

A medida que la rentabilidad del Treasury a 10 años supera el 5,20%, aconsejamos a los traders de derivados prepararse para una presión alcista sostenida en el tramo corto de la curva. Con la Reserva Federal previsiblemente manteniendo los tipos más altos durante más tiempo para combatir una inflación persistente, los futuros sobre tipos de interés a corto plazo y las opciones bajistas sobre Treasuries ofrecen un posicionamiento atractivo. Históricamente, cuando el diferencial entre las TIRes a 2 y 10 años se estrecha durante ventas motivadas por el crecimiento, las estrategias de aplanamiento de curva son las que aportan las rentabilidades ajustadas al riesgo más fiables.

El salto del 70% interanual en las exportaciones tecnológicas de Taiwán y Corea del Sur demuestra que el boom de infraestructuras de inteligencia artificial sigue acelerándose. Para capitalizar este impulso, recomendamos utilizar opciones call largas sobre los principales índices de semiconductores y ETFs centrados en tecnología. Los datos recientes muestran que el gasto global en hardware de IA apunta a superar los 150.000 millones de dólares este año, lo que hace especialmente atractivas las opciones cercanas al dinero sobre fabricantes de chips.

Con el crudo Brent oscilando con fuerza entre 98 y 108 dólares por barril, los derivados energéticos requieren un enfoque muy táctico. La posible prohibición estadounidense de 90 días a las exportaciones de diésel antes de las elecciones legislativas de noviembre tiene muchas probabilidades de provocar fuertes estrechamientos localizados de oferta. Sugerimos operar straddles sobre Brent o strangles amplios para beneficiarse de esta volatilidad inducida por la política sin asumir una apuesta direccional.

Gestión de riesgos geopolíticos y sorpresas en los datos macroeconómicos

Las tensiones geopolíticas también aumentan, ya que los cambios políticos en Alemania y la tregua comercial temporal entre EEUU y China, ahora extendida hasta el 10 de enero, mantienen a los mercados en vilo. Deberíamos cubrir nuestras carteras de renta variable mediante opciones put fuera del dinero sobre el S&P 500 y el Euro Stoxx 50 para protegernos frente a rupturas repentinas de las conversaciones comerciales. Las tendencias históricas muestran que los índices de volatilidad, como el VIX, tienden a repuntar una media del 15% en las semanas previas a cumbres bilaterales clave y a elecciones legislativas de alto riesgo.

De cara a la próxima semana, debemos vigilar de cerca el próximo informe del mercado laboral de EEUU y los datos de inflación subyacente PCE para ajustar nuestros swaps a corto plazo. Unas cifras de empleo mejores de lo esperado casi con certeza afianzarán otra subida de tipos, empujando las TIRes aún más al alza en todo el mundo. Recomendamos mantener tamaños de posición conservadores y reservas elevadas de liquidez para aprovechar con rapidez opciones mal valoradas inmediatamente después de estas publicaciones de datos de alto impacto.

Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.