El presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, afirmó el viernes en un panel de la Universidad de Oxford que la Fed no puede ignorar los shocks persistentes de oferta, que —según indicó— están manteniendo elevadas las presiones sobre los precios incluso aunque los aranceles y el encarecimiento de la energía no se traduzcan en una inflación sostenida. Añadió que el mercado laboral no es actualmente una fuente de presión inflacionista y que el banco central debe garantizar que los shocks temporales no se enquisten.
Williams también señaló que todavía no está observando un impacto de la inteligencia artificial en la productividad. Tras sus comentarios, el Índice Dólar estadounidense (DXY) amplió ligeramente las pérdidas y bajaba un 0,2%, hasta alrededor de 101,05 en el momento de la publicación.
Posicionamiento para debilidad del dólar e inflación impulsada por la oferta
Con el Índice Dólar de EE. UU. deslizándose hacia el nivel de 101,05 tras los recientes comentarios de bancos centrales sobre shocks persistentes de oferta, creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para una debilidad del dólar a corto plazo. Sugerimos que los compradores consideren opciones put de corto vencimiento sobre el dólar o construyan posiciones largas en el par EUR/USD, que recientemente ha mostrado fortaleza por encima de 1,1100. Históricamente, cuando los responsables de política monetaria restan importancia a los riesgos del mercado laboral en favor de factores de oferta, el dólar tiende a perder impulso a medida que se desvanecen las expectativas de subidas de tipos.
Dado que los shocks de oferta siguen impulsando la inflación más que el crecimiento salarial, recomendamos utilizar derivados sobre materias primas para cubrirse frente a presiones de precios persistentemente elevadas. Los operadores deberían considerar opciones call largas sobre el crudo y materias primas, que históricamente han repuntado durante periodos de disrupciones estructurales de oferta. Los últimos datos comerciales del tercer trimestre de 2026 ponen de manifiesto un aumento sostenido de los costes globales de transporte marítimo, lo que refuerza este sesgo alcista para las materias primas.
Estrategias de tipos de interés y volatilidad del sector tecnológico
En el mercado de derivados de tipos de interés, la ausencia de presiones inflacionistas derivadas de los salarios otorga a la Reserva Federal mayor margen para apoyar la economía. Aconsejamos a los operadores posicionarse para una curva de rendimientos más empinada mediante futuros sobre Treasuries, anticipando que los rendimientos a corto plazo caerán más rápido que los tipos a largo en las próximas semanas. Cambios similares en la política de la Fed en el pasado han solido traducirse en un estrechamiento de 40 puntos básicos del diferencial de rentabilidad en un plazo de treinta días.
Por último, dado que aún no se observa con claridad un impulso de productividad procedente de la inteligencia artificial, las valoraciones elevadas del sector tecnológico podrían enfrentarse a un ajuste a la realidad. Sugerimos operar esta incertidumbre mediante la compra de straddles sobre índices con elevado peso tecnológico para beneficiarse de oscilaciones esperadas en la volatilidad. Los datos actuales de opciones muestran que la volatilidad implícita de las acciones tecnológicas ha aumentado un 12% en el último mes, lo que indica que el mercado se prepara para movimientos de precios más amplios.
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