Banxico mantuvo sin cambios su tipo de interés overnight en el 6,50%, pero ajustó su orientación futura para subrayar que la política monetaria mexicana no tiene por qué reaccionar de forma mecánica a los cambios esperados en el tipo de los fondos federales de EE. UU. El banco central señaló que las próximas decisiones ponderarán el proceso de desinflación y sus determinantes, incluyendo el traspaso del tipo de cambio a los precios al consumidor, las condiciones de holgura y las expectativas de inflación, reiterando a la vez su mandato de asegurar una inflación baja y estable.
Las proyecciones de inflación se mantuvieron, en líneas generales, estables, aunque las estimaciones de IPC subyacente se revisaron ligeramente al alza para el 3T y el 4T, y el banco reiteró que el balance de riesgos a lo largo del horizonte de previsión sigue sesgado al alza. El comunicado también aludió a la influencia desinflacionista de la persistente holgura económica en México, mientras que el repunte del precio del petróleo se citó como un factor que añade riesgos inflacionistas al alza. Rabobank espera que el tipo de referencia permanezca en el 6,50%, aunque enmarca la distribución de riesgos como inclinada hacia una futura subida.
La desvinculación de Banxico incrementa la volatilidad del mercado
Creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para un aumento de la volatilidad en los tipos de interés mexicanos y en el peso a medida que Banxico desvincula su política monetaria de la Reserva Federal. Con el tipo overnight anclado en el 6,50%, el giro del banco central hacia dejar de acompasar los movimientos de la Fed implica que las condiciones económicas locales pasarán a ser el principal motor de la curva de rendimientos mexicana. Esta desvinculación hace que los swaps de TIIE (Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio) sean muy sensibles a los datos de inflación doméstica, más que a las expectativas sobre los tipos de interés en EE. UU.
Estrategias de trading ante riesgos inflacionistas persistentes
Nuestra visión está respaldada por una inflación interna obstinadamente elevada, con el IPC subyacente afrontando nuevas presiones a medida que el Brent global cotiza cerca de 78 dólares por barril en septiembre de 2026. Históricamente, los shocks persistentes de precios energéticos y el traspaso del tipo de cambio se han trasladado con rapidez a mayores precios al consumidor en México, que actualmente se mantienen por encima del objetivo del 3% del banco central. Dado que el balance de riesgos continúa sesgado al alza, es probable que el mercado de opciones esté infravalorando la probabilidad de una futura subida de tipos.
Recomendamos que los operadores se posicionen para este sesgo hawkish mediante la toma de posiciones de “payer” a corto plazo en la curva TIIE a 28 días para capturar un repunte de las tires. Asimismo, la compra de volatilidad implícita en USD/MXN mediante straddles o strangles puede proteger frente a movimientos bruscos del tipo de cambio a medida que el peso reacciona a esta senda monetaria independiente. Este enfoque permite explotar el desajuste entre la postura flexible de Banxico y la expectativa del mercado de una pausa prolongada.
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