El Banco de México mantuvo sin cambios su tipo de referencia en el 6,50% por tercera reunión consecutiva, con una decisión unánime de la Junta. En su comunicado, el banco central recortó la trayectoria de la inflación general para el 3T de 2026 ante la expectativa de una menor inflación no subyacente, mientras elevó ligeramente las proyecciones de la subyacente entre el 3T y el 4T de 2026. Banxico mantuvo su orientación de que la inflación debería volver al objetivo del 3% en el 4T de 2027 y señaló que la política no tendría que responder de forma mecánica a los movimientos esperados del tipo de los fondos federales, dadas las diferencias de condiciones macroeconómicas frente a Estados Unidos.
Banxico reiteró que las decisiones ponderarán el proceso de desinflación y sus determinantes, incluido el traspaso del tipo de cambio, las condiciones de holgura y las expectativas de inflación, al tiempo que advirtió de que la holgura debería persistir a lo largo del horizonte de previsión y de que permanecen los riesgos a la baja para la actividad. Mantuvo que el balance de riesgos para la inflación está sesgado al alza, y añadió que los cambios de política en EEUU y cualquier prolongación de los conflictos geopolíticos aumentan la incertidumbre y podrían generar presiones inflacionistas en cualquiera de los dos sentidos. Las previsiones sitúan la inflación general del 4T de 2026 en el 3,5% frente al 3,5% anterior, y la del 4T de 2027 en el 3,0% frente al 3,0%; la inflación subyacente se estima en el 3,6% en el 4T de 2026 frente al 3,5%, y en el 3,0% en el 4T de 2027 frente al 3,0%. Banxico se reúne ocho veces al año.
Volatilidad esperada del peso y estrategias de negociación con derivados
Con el Banco de México manteniendo su tipo de referencia estable en el 6,50%, consideramos que los operadores de derivados deberían prepararse para un aumento de la volatilidad del peso mexicano (MXN) en las próximas semanas. Los datos recientes de mercado muestran que el cruce USD/MXN ha estado oscilando cerca del nivel de 19,50, reflejando la sensibilidad del mercado tanto a la inflación doméstica como a las políticas comerciales globales. Recomendamos utilizar opciones a corto plazo tipo straddle o strangle sobre el peso para aprovechar estos movimientos de precio esperados.
La decisión del banco central de revisar al alza la inflación subyacente sugiere que los recortes de tipos probablemente seguirán fuera de la mesa durante el resto del año. En consecuencia, sugerimos que los operadores consideren pagar tipo fijo en contratos TIIE (swap mexicano), a medida que el mercado empiece a descontar la ausencia de una relajación monetaria en el corto plazo. Históricamente, cuando Banxico mantiene una postura cautelosa frente a una inflación subyacente persistente, el tramo corto de la curva de swaps en México tiende a desplazarse al alza.
Diferenciales de rentabilidad y cobertura en un entorno de política cambiante
Dado que Banxico subrayó que no seguirá mecánicamente a la Reserva Federal de EEUU, el diferencial de tipos entre ambos países sigue siendo un motor clave del carry trade. En la actualidad, el diferencial entre el 6,50% de México y el tipo de política de EEUU aún ofrece un colchón de rentabilidad razonable, aunque es mucho más estrecho que la brecha de 600 puntos básicos observada en años anteriores. Aconsejamos utilizar swaps de divisas cruzadas (cross-currency swaps) para bloquear estas rentabilidades antes de que próximos cambios de política en EEUU o conflictos geopolíticos alteren el diferencial.
Dado que Banxico no espera que la inflación alcance su objetivo del 3,0% hasta finales de 2027, la cobertura a largo plazo se ha vuelto esencial. La compra de opciones call USD/MXN fuera de dinero (out-of-the-money) ofrece una forma eficiente en costes de proteger las carteras frente a una depreciación repentina del peso. Las tendencias históricas muestran que, en periodos de elevada tensión geopolítica, el peso puede depreciarse rápidamente un 5% o más frente al dólar en cuestión de días.
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