La vicegobernadora del Banco de Inglaterra, Sarah Breeden, afirmó que “no está nada claro” que exista una senda hacia unos precios de la energía más bajos, y advirtió de que, si el shock resulta mayor o más persistente, la política monetaria podría tener que reaccionar. Señaló que, hasta ahora, el traslado indirecto de los mayores costes energéticos ha sido limitado, un patrón que vinculó a la holgura de la economía británica, pero añadió que el balance de riesgos se ha desplazado y que una respuesta del banco central sería más probable si esos riesgos se materializan. Breeden también avisó de que los responsables de política no pueden esperar demasiado a contar con pruebas concluyentes de efectos de segunda ronda sobre los precios.
Breeden dijo que se centra en lo que las empresas reportan sobre sus decisiones de precios, y señaló la encuesta del DMP del BoE, el PMI y la encuesta de agentes del Banco como insumos clave. Los mercados mostraron una reacción limitada: la libra siguió bajo presión, con el GBP/USD cayendo un 0,12% el jueves y cotizando en torno a 1,3220 en el momento de redactar estas líneas.
—Volatilidad energética e implicaciones para los tipos de interés
Estamos siguiendo de cerca la persistente volatilidad de los mercados energéticos globales, que amenaza con mantener elevadas las presiones inflacionistas en el Reino Unido. Los datos recientes de mercado muestran que las referencias europeas del gas natural han registrado nuevas oscilaciones, impactando directamente en los costes energéticos domésticos a medida que entramos en los meses más fríos del otoño. Debido a estas persistentes presiones de oferta, debemos prepararnos para la posibilidad de que los responsables de política monetaria se vean obligados a subir los tipos de interés para evitar un deterioro económico mayor.
En el ámbito de los derivados sobre tipos de interés, consideramos prudente ajustar las posiciones en futuros sobre el Sterling Overnight Index Average (SONIA) para reflejar un escenario de política más restrictivo. Con el riesgo de efectos inflacionistas de segunda ronda aumentando, seguir descontando recortes agresivos de tipos para el resto del año parece cada vez más arriesgado. En consecuencia, convendría valorar ponerse cortos en contratos de tipos a corto plazo o utilizar swaps payer para cubrirse frente a un desplazamiento al alza repentino de la curva de rendimientos.
—Volatilidad de la libra esterlina y señales de sentimiento empresarial
La libra esterlina ya ha notado la presión, con el par GBP/USD cotizando a la baja en torno al nivel de 1,3220 mientras los mercados digieren estos riesgos energéticos. Para gestionar esta volatilidad, podemos considerar la compra de opciones put sobre GBP de vencimiento corto para protegernos frente a mayores caídas de la divisa. Además, con las medidas de volatilidad de divisas manteniéndose relativamente contenidas, las primas de las opciones ofrecen una forma asequible de posicionarse ante un debilitamiento repentino de la libra.
También debemos vigilar de cerca los próximos indicadores de sentimiento empresarial, en particular la encuesta Decision Maker Panel (DMP) y los datos del Purchasing Managers’ Index (PMI). Estos informes nos dirán si las empresas están empezando a trasladar directamente a sus clientes los mayores costes energéticos a través de sus decisiones de precios. Si estos indicadores apuntan a un aumento de los precios de venta, deberíamos esperar una rápida y brusca reasignación de expectativas de tipos de interés en los mercados de swaps.
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