El petróleo cayó ante las expectativas de una oferta más holgada, después de que el Brent bajara de 99 $/barril y el WTI cotizara cerca de 89 $/barril. El Brent ha retrocedido durante seis sesiones consecutivas, la racha de pérdidas más larga desde agosto de 2025, lo que lo deja con un descenso superior al 9,5% en ese tramo, aunque todavía acumula una subida de más del 60% en el año. Arabia Saudí reactivó su oleoducto Este‑Oeste, que evita el Estrecho de Ormuz y puede transportar alrededor de 7 mb/d, reforzando las expectativas de reanudación de exportaciones desde Yanbu. En EEUU, los datos del API mostraron que las existencias de crudo aumentaron en 1,7 millones de barriles frente a la previsión de una caída de 578.000 barriles, mientras que la gasolina y los destilados bajaron 2,2 millones de barriles cada uno; la atención se centra ahora en el informe de la EIA. El gas en EEUU también se укрепció, con Henry Hub por encima de 3 $/MMBtu por la menor producción en el Lower 48 y previsiones más frescas para el Noreste, aunque los cortes por tormentas podrían limitar la demanda.
En metales, las importaciones de oro de China subieron un 39,3% interanual hasta 141,7 toneladas en agosto, elevando las entradas acumuladas del año a un récord de 1.141,2 toneladas, un 72,2% más; los ETF de oro chinos añadieron unas 44 toneladas hasta agosto, un aumento del 18%, mientras que las tenencias globales de ETF se mantuvieron prácticamente sin cambios. El cobre encadenó una sexta sesión de subidas antes de un ligero retroceso, apoyado por la escasez de disponibilidad en China a medida que los inventarios de cátodos en Shanghái cayeron 14.700 toneladas hasta 43.900 toneladas. En Indonesia, los recortes de producción en el parque industrial de Morowali podrían afectar a unas 100.000 toneladas de arrabio de níquel frente a una capacidad anual de aproximadamente 4,2 millones de toneladas. Los datos del COTR mostraron que las posiciones netas alcistas en cobre bajaron 3.981 contratos hasta 42.132, los largos netos en aluminio descendieron 11.623 hasta 77.423 y los largos netos en zinc cayeron 2.787 hasta 29.946. En agricultura, la cosecha de cereales y legumbres de Ucrania alcanzó 33 Mt a 22 de septiembre, un 10% más, con 7 millones de hectáreas recolectadas (61%); la producción de trigo subió un 11% hasta 25,3 Mt, mientras que el maíz alcanzó 340.000 toneladas desde 68.000 hectáreas frente a 389.000 toneladas un año antes.
Recomendaciones de trading de derivados: energía, metales y agricultura
Aconsejamos a los operadores de derivados posicionarse para un mayor sesgo bajista a corto plazo en el crudo mediante opciones put sobre Brent y WTI. Con el Brent rompiendo por debajo de los 99 $ y el oleoducto saudí Este‑Oeste restaurando hasta 7 millones de barriles diarios de capacidad alternativa, la presión inmediata sobre la oferta se está moderando. Debemos vigilar de cerca los datos de inventarios de hoy de la EIA para confirmar el inesperado aumento de 1,7 millones de barriles comunicado por el API, lo que podría consolidar este impulso bajista.
Por el contrario, vemos potencial alcista a corto plazo en el gas natural de EEUU y recomendamos opciones call largas sobre futuros de Henry Hub mientras los precios superan los 3 $/MMBtu. Una menor producción en los estados del Lower 48, combinada con el enfriamiento otoñal en el Noreste de EEUU, debería impulsar de inmediato la demanda de calefacción. No obstante, debemos cubrir estas posiciones ante posibles cortes eléctricos relacionados con tormentas que podrían limitar temporalmente el consumo regional.
En metales básicos, sugerimos tomar posiciones largas tácticas en derivados de níquel, manteniendo la cautela en cobre. La sequía inducida por El Niño en Indonesia amenaza con recortar hasta 100.000 toneladas de producción de arrabio de níquel, reforzando la narrativa de oferta ajustada. Mientras tanto, pese a los inventarios de cobre en mínimos en Shanghái, de solo 43.900 toneladas, las posiciones netas alcistas en cobre han caído durante seis semanas consecutivas, lo que sugiere esperar a una señal de momentum más clara.
Estrategias en oro, grano y ETF
Recomendamos firmemente mantener un sesgo alcista en derivados de oro, enfocándose en opciones call de largo plazo para aprovechar la fuerte demanda asiática. Las importaciones de oro de China en lo que va de año se han disparado más de un 72% hasta un récord de 1.141,2 toneladas, lo que demuestra que la demanda física y vía ETF en la región sigue siendo muy elevada. Los datos históricos muestran que unas primas físicas fuertes en Shanghái suelen anticipar rallies de precios a nivel global, lo que convierte las caídas actuales en oportunidades de compra atractivas.
Por último, recomendamos ponerse cortos en futuros de trigo o comprar opciones put en el sector agrícola en las próximas semanas. La cosecha récord de Ucrania, con la producción de trigo subiendo un 11% interanual hasta 25,3 millones de toneladas, está inundando el mercado y reduciendo las inquietudes sobre la oferta global. Esta presión de oferta, junto con el avance estacional de las cosechas globales, probablemente mantendrá un fuerte techo sobre los precios de los granos.
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