El USD/JPY cayó brevemente hasta justo por debajo de 157,00 tras informaciones según las cuales Irán podría reabrir el estrecho de Ormuz en un plazo de siete días si EEUU reduce la presión militar y levanta su bloqueo de los puertos iraníes, antes de rebotar hacia 157,50. El máximo de la sesión volvió a alcanzar la EMA de 200 días por encima de 157,50 por segunda vez en tres sesiones, mientras que el mínimo ha ido subiendo en cada sesión desde que el Banco de Japón subió los tipos el 18 de septiembre. El Brent cotizaba en torno a 100 dólares el martes, pero el carácter condicionado de la propuesta sobre Ormuz hizo que apenas alterase la factura petrolera en dólares de Japón a corto plazo ni la ventaja de rentabilidad que favorece al dólar.
Las expectativas de política mantuvieron el foco en el diferencial de tipos. El tipo del BoJ es del 1,25% tras una votación 7-2, el nivel más alto desde abril de 1995, con Asada y Sato prefiriendo el 1%. Las proyecciones de la Fed sitúan el tipo oficial en el 4,1% a final de año, mientras que los futuros implican en torno al 4,2% para diciembre, dejando una brecha de 2,625 puntos frente a Japón. Los mercados japoneses reabren el jueves tras los festivos; se espera que el sondeo preliminar manufacturero se sitúe cerca de 54,8. En EEUU, los eventos incluyen discursos de Williams a las 08:10 GMT del jueves y a las 09:15 GMT del viernes, Hammack a las 12:50 GMT del jueves y a las 18:00 GMT del viernes, y Paulson a las 13:00 GMT del jueves, además de las solicitudes semanales de subsidio por desempleo, previstas en 201.000 tras 196.000. Entre los niveles técnicos citados figuran resistencia en 158,00 y soporte en 156,50, con el Stoch RSI en 32.
Volatilidad a corto plazo y riesgos geopolíticos
Creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para un aumento de la volatilidad en el par USD/JPY a medida que las oscilaciones del precio global del petróleo sacudan el mercado. Dado que Japón depende de las importaciones para aproximadamente el 97% de su crudo, una energía más barata debería, en teoría, fortalecer al yen. Sin embargo, vimos lo rápido que el yen devolvió sus ganancias tras la oferta condicionada de Irán de reabrir el estrecho de Ormuz, lo que demuestra que los titulares geopolíticos solo ofrecen oportunidades de trading a corto plazo.
Diferenciales de tipos, niveles técnicos y riesgos por eventos de política
Recomendamos que los traders se centren en el persistente diferencial de tipos, que sigue favoreciendo de forma marcada al dólar estadounidense. Incluso con el Banco de Japón elevando los tipos al 1,25%, los activos en dólares ofrecen 2,625 puntos porcentuales más de rentabilidad que los denominados en yenes, manteniendo el carry trade altamente rentable. Deberíamos buscar compras de USD/JPY en recortes por encima del soporte clave de 156,50, con objetivo de volver hacia 158,00.
Debemos vigilar de cerca la intensa agenda de intervenciones de la Reserva Federal y las solicitudes semanales de subsidio por desempleo en EEUU en los próximos días. Si los responsables de política en EEUU siguen respaldando otra subida de tipos este año, el diferencial de rentabilidades probablemente continuará ampliándose a favor del dólar. Nuestros indicadores de momentum, como el RSI estocástico diario girando al alza desde la parte baja de su rango, respaldan esta visión alcista.
También debemos gestionar el riesgo de una intervención súbita por parte de las autoridades japonesas, especialmente a medida que los bancos de Tokio vuelvan a plena capacidad. Históricamente, las autoridades japonesas han realizado comprobaciones de tipos y han intervenido para comprar yenes en torno al nivel de 158,00, algo que ocurrió de forma notoria durante las fuertes intervenciones de mercado de 2024. Para proteger nuestras carteras, deberíamos situar órdenes de stop-loss ajustadas justo por debajo de 156,50 y estar preparados para asegurar beneficios si el par se aproxima a 158,00.
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