El presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, miembro del Consejo de Gobierno del BCE, afirmó el martes en Londres que los elevados precios de la energía habían alejado la inflación del objetivo del banco central para 2026. También dijo que no le preocupaban los desarrollos del mercado laboral y describió el enfoque del BCE como situado entre la «ambigüedad constructiva» y la orientación futura (forward guidance). Nagel señaló que no percibe mucha incertidumbre en el mercado sobre qué impulsa las decisiones de política monetaria.
Indicó que los tipos del BCE siguen en territorio neutral, si bien añadió que no puede descartarse un movimiento hacia una postura ligeramente restrictiva. El mandato del BCE es la estabilidad de precios, definida como una inflación en torno al 2%, y fija su política mediante los tipos de interés decididos en ocho reuniones al año. La entidad también ha utilizado la expansión cuantitativa (QE) durante la Gran Crisis Financiera de 2009-11, en 2015 y durante la pandemia de Covid, mientras que el endurecimiento cuantitativo (QT) funciona poniendo fin a las compras netas de bonos y deteniendo la reinversión del principal a vencimiento.
Ajuste de la política monetaria en la eurozona e implicaciones para el mercado
Debemos prepararnos para un ajuste rápido de la política monetaria en la eurozona, ya que los comentarios recientes del responsable del BCE Joachim Nagel indican que los tipos de interés podrían adentrarse en territorio restrictivo. Los altos precios de la energía están empujando la inflación lejos del objetivo del banco central, alterando las expectativas previas del mercado de recortes de tipos sostenidos. Los operadores de derivados deberían anticipar un repunte de la volatilidad en los activos denominados en euros en las próximas semanas, a medida que el mercado descuente este sesgo más hawkish.
Ideas de trading en divisas y renta fija
En los mercados de divisas, esperamos que el euro encuentre un sólido soporte, especialmente frente al dólar estadounidense y el dólar canadiense. Los datos recientes muestran que la inflación de la eurozona sigue siendo persistente, rondando el 2,5%, mientras los precios mundiales del petróleo fluctúan cerca de los 80 dólares por barril. Los traders deberían considerar posiciones largas en EUR/USD o contemplar opciones call de corto plazo para capturar un posible avance hacia la resistencia de 1,1250.
Con Nagel confirmando que los tipos actuales se encuentran solo en territorio «neutral», la valoración de las próximas reuniones del BCE deberá reajustarse. Recomendamos ponerse corto en futuros de Euribor a corto plazo, ya que la probabilidad de nuevos recortes de tipos en 2026 cae de forma significativa. Cambios históricos hacia una política restrictiva, como las subidas agresivas de 2022 y 2023, cuando la tasa de depósito escaló hasta el 4%, muestran que los derivados de tipos pueden moverse con violencia cuando el BCE gira su rumbo.
También conviene vigilar la rentabilidad del Bund alemán a 10 años, que ya ha subido desde sus mínimos recientes para cotizar cerca del 2,20%. Si el mercado empieza a descontar plenamente una postura restrictiva, podríamos ver estas rentabilidades avanzar hacia el 2,45% en las próximas semanas. El uso de opciones put sobre futuros del Bund ofrece una estrategia muy sólida para aprovechar la caída de los precios de los bonos.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
