El Dow Jones Industrial Average retrocedió tras tocar su nivel más alto desde el 14 de septiembre antes de la apertura de Nueva York, y cotizaba cerca de 51.800 frente al cierre del lunes, mientras que el S&P 500 apenas variaba y el NASDAQ Composite ponía a prueba máximos históricos. El movimiento reflejó una rotación desde financieras hacia tecnología vinculada al interés por los agentes de inteligencia artificial, con Meta Platforms entre las beneficiadas después de que los analistas de JPMorgan elevaran su recomendación a principios de septiembre. Dado que el DJIA está ponderado por precio, una variación de 1 dólar en cualquiera de sus 30 componentes mueve el índice en torno a 6 puntos, de modo que una caída de 10 dólares resta aproximadamente 60 puntos tanto si la acción vale 1.000 como 100 dólares; en cambio, el S&P 500 y el NASDAQ están ponderados por capitalización bursátil. Goldman Sachs, con un precio por acción por encima de 900 dólares, tiene más peso en el índice que JPMorgan, por debajo de 400 dólares, aunque el valor de mercado de JPMorgan es más de tres veces mayor, y Meta no forma parte del Dow.
El crudo cayó por quinta sesión consecutiva, con el Brent tocando su nivel más bajo desde el 8 de septiembre tras informaciones de que Irán habría ofrecido reabrir el estrecho de Ormuz en un plazo de siete días, condicionado a que EE. UU. levantara su bloqueo de los puertos iraníes; el informe no ha sido confirmado de forma independiente. La Fed elevó su tipo de referencia principal en 0,25 puntos porcentuales hasta el 3,75%-4,00% el 16 de septiembre, su primera subida desde julio de 2023, y JPMorgan elevó su tipo preferente (prime rate) al 7,00% un día después; la próxima decisión de la Fed está prevista para el 28 de octubre, seis días antes de las elecciones de mitad de mandato del 3 de noviembre. En términos técnicos, la resistencia se sitúa justo por encima de 52.100 y después en un máximo del martes ligeramente por encima de 52.400; el soporte se concentra justo por debajo de 51.800, luego justo por debajo de 51.500 y cerca de 51.200, mientras que el Stoch RSI se sitúa cerca de 22 y se cita un sesgo bajista por debajo de 52.100, invalidado con un cierre diario por encima de 52.200.
Rotación de mercado e implicaciones para los operadores de derivados
Estamos viendo una clara división en el mercado: el capital está saliendo de las instituciones financieras tradicionales y moviéndose con fuerza hacia las tecnológicas. Dado que el Dow Jones Industrial Average, ponderado por precio, está muy influido por acciones bancarias de alto precio como Goldman Sachs, va muy por detrás del Nasdaq, con mayor peso tecnológico. Los operadores de derivados deberían aprovechar esta divergencia comprando opciones put a corto plazo sobre el Dow y manteniendo posiciones largas en índices centrados en tecnología.
Desde un punto de vista técnico, recomendamos mantener un sesgo bajista en el Dow mientras permanezca por debajo del nivel clave de resistencia de 52.100. El indicador de momento Stochastic RSI diario ha caído durante dos semanas y se sitúa cerca de 22, lo que indica un fuerte impulso bajista. Nuestros objetivos inmediatos a la baja para estos contratos put son el mínimo del 18 de septiembre cerca de 51.500 y el mínimo del 16 de septiembre cerca de 51.200.
Volatilidad, crudo y preparación para el rally posterior a las midterm
Se espera que la volatilidad aumente a medida que nos acerquemos a la decisión de tipos de la Reserva Federal del 28 de octubre y a las elecciones de mitad de mandato del 3 de noviembre. Históricamente, el índice de volatilidad CBOE (VIX) sube de media entre un 10% y un 15% en los dos meses previos a las midterm debido a la incertidumbre política. Para capitalizarlo, deberíamos considerar la compra de straddles fuera de dinero (out-of-the-money) sobre el Dow para beneficiarnos de oscilaciones bruscas e inesperadas de precios.
La caída del precio del crudo también está lastrando a Chevron, la única energética del Dow, ante informaciones sobre un posible acuerdo con Irán después de las elecciones. El Brent tocó recientemente su nivel más bajo desde el 8 de septiembre, lo que sigue presionando a los derivados relacionados con la energía. Podemos cubrir esta debilidad del sector energético vendiendo opciones call de vencimiento corto sobre ETF del sector energético.
Sin embargo, debemos recordar que los años de elecciones de mitad de mandato suelen ver cómo los mercados bursátiles tocan suelo en octubre antes de iniciar un fuerte rally de fin de año. Desde 1950, el mercado ha subido en los 12 meses posteriores a todas y cada una de las elecciones de mitad de mandato, con una rentabilidad media de en torno al 15%. Esta pauta histórica sugiere que deberíamos prepararnos para pasar de puts a corto plazo a call a más largo plazo a medida que octubre se acerque a su fin.
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