Una serie de shocks geopolíticos, el regreso del endurecimiento de los bancos centrales por primera vez en más de tres años y el abultamiento de la deuda soberana están colisionando con el despliegue de infraestructura de IA, que está intensificando la demanda de electricidad, cobre, aluminio, gas natural y materiales críticos. Los precios ya reflejan una menor disponibilidad física en energía, agricultura y transporte. Desde sus mínimos de 2026, el gas natural europeo sube un 204%, mientras que el gasóleo de calefacción ha aumentado un 149% y el diésel un 136%; la gasolina se ha más que duplicado, el queroseno de aviación ha avanzado un 98%, y el WTI y el Brent están un 85% y un 82% por encima, respectivamente. En agricultura, el cacao se ha duplicado aproximadamente, el arroz sube un 66% y el trigo un 45%, mientras que el algodón ha repuntado un 41% y el azúcar un 35%, con el maíz un 32%; el café arábica avanza un 71% este año.
La escasez también se está manifestando en logística e inventarios. El coste de referencia de fletar un VLCC desde el Golfo Pérsico a Asia ha superado el millón de dólares al día, frente a unos 100.000 dólares a comienzos de año. En EEUU, los inventarios de diésel están en el nivel más bajo para un mes de septiembre desde 1982 y los precios en surtidor han superado los 6 dólares por galón; en Europa, las existencias de queroseno de aviación están en mínimos de siete años y el almacenamiento de gas está alrededor del 69% lleno, frente a una media estacional del 85% en cinco años. La AIE prevé que el consumo eléctrico de los centros de datos aumente de 485 TWh en 2025 a alrededor de 950 TWh en 2030, mientras que se proyecta que las instalaciones centradas en IA tripliquen su consumo de electricidad. UBS sostiene que un conjunto amplio de materias primas puede aportar rentabilidades estructurales y diversificación cuando la inflación y las disrupciones energéticas presionan las carteras de acciones y bonos.
Cambio de régimen de mercado y puntos de entrada estratégicos
Estamos entrando en una ventana altamente crítica a medida que nos acercamos a las elecciones legislativas de mitad de mandato de EEUU en noviembre de 2026 y los bancos centrales reanudan las subidas de tipos para combatir una inflación persistente. Con los conflictos geopolíticos estrangulando corredores energéticos clave, creemos que los traders de derivados deben prepararse para un gran cambio estructural de régimen en las próximas semanas. La volatilidad ya no es un repunte temporal, sino el nuevo nivel base de este entorno de negociación.
Debemos interpretar cualquier corrección de corto plazo en los precios de la energía y los metales no como señales de debilidad, sino como puntos de entrada preferentes para construir exposición a largo plazo. Históricamente, los grandes superciclos de materias primas, como los mercados impulsados por la inflación en la década de 1970, se definieron por correcciones pronunciadas y engañosas antes de iniciar sus mayores tramos alcistas. Los traders que dudan durante estas breves fases de consolidación corren el riesgo de quedarse atrás a medida que el mercado revaloriza la escasez física.
Aconsejamos centrarse de forma intensa en estrategias con opciones en el sector energético, en particular sobre futuros de diésel en EEUU y de gas natural en Europa. Los datos actuales de inventarios muestran que el almacenamiento europeo de gas se está quedando en apenas un 69% de capacidad, muy por debajo de la media histórica del 85% a cinco años para finales de septiembre. Utilizando opciones call compradas o spreads alcistas de calls, podemos capturar el potencial explosivo y no lineal de tensiones de oferta invernales, limitando estrictamente el riesgo a la baja.
Materias primas, derivados y la oportunidad en activos reales
Las exigencias físicas del actual auge de infraestructura de inteligencia artificial requieren que establezcamos posiciones largas en metales industriales como el cobre y el aluminio. Datos recientes del mercado muestran que los inventarios globales de cobre en las principales bolsas siguen en niveles críticamente bajos, mientras que se proyecta que la expansión de los centros de datos duplique la demanda sobre las redes eléctricas globales para 2030. Debemos buscar operar con contratos de futuros a largo plazo para capitalizar este déficit estructural de varios años.
No debemos pasar por alto el complejo agrícola, donde las disrupciones en la cadena de suministro y las anomalías meteorológicas han disparado las materias primas blandas. Por ejemplo, el cacao se ha duplicado aproximadamente y el café arábica sube un 71% este año debido a déficits estructurales de cosecha en regiones productoras clave. Utilizar futuros y opciones para posicionarse largos en estos mercados de cultivos de demanda inelástica ofrece un excelente diversificador frente al estancamiento más amplio de la renta variable.
A medida que el coste de mover estos bienes alcanza niveles sin precedentes, también debemos buscar estrategias con derivados vinculadas al transporte marítimo y la logística. El coste diario de fletar un superpetrolero VLCC se ha disparado recientemente por encima del millón de dólares, a medida que las rutas comerciales se ven obligadas a evitar cuellos de botella geopolíticos. Posicionarse en futuros de fletes y derivados de navieras y transporte marítimo permitirá beneficiarse directamente del estrangulamiento del comercio global.
En última instancia, necesitamos rotar nuestras carteras tácticas alejándolas de activos financieros sobrevalorados y orientarlas con fuerza hacia derivados sobre activos reales. Con la deuda soberana global en máximos históricos, las carteras tradicionales de acciones y bonos afrontan fuertes vientos en contra estructurales por la subida de la inflación. Al centrarnos en materias primas que la economía global no puede sustituir fácilmente, nos situamos del lado ganador de una transferencia generacional de riqueza.
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