Las acciones estadounidenses lograron un rebote de última hora el viernes tras una sesión débil el jueves, con una dinámica que sugiere cierta defensa de los niveles recientes, aunque la participación siguió siendo el foco. La rentabilidad del Treasury a 10 años volvió al 5%, un punto de fricción tras la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto del miércoles, pero el repunte no desencadenó la misma intensidad de ventas en renta variable vista a comienzos de semana. La reacción más contenida sugiere que el mercado está asimilando la senda de política monetaria implícita en el “dot plot”, incluso a medida que suben las rentabilidades.
Por clases de activo, hubo escasas señales de una reducción de riesgo desordenada: los metales preciosos no lograron atraer una gran demanda ligada a la inflación, mientras que los valores industriales se estabilizaron. Las small caps también se estabilizaron, con el Russell 2000 manteniéndose en el gráfico diario, y áreas tecnológicas como los semiconductores mostrando asimismo un comportamiento de estabilización. La atención se centra ahora en si la amplitud de mercado del S&P 500 se deteriora a partir de aquí, lo que pondría a prueba la solidez del rebote.
Resiliencia del mercado en un contexto de repunte de las rentabilidades
Estamos viendo cómo las acciones defienden sus niveles altos pese a que las rentabilidades de mercado avanzan, de forma similar a las recuperaciones de final de sesión observadas a finales de la semana pasada. Aunque la rentabilidad del Treasury a 10 años coquetea con niveles psicológicos clave, no está activando las ventas de pánico intensas que vimos anteriormente. Esta resiliencia sugiere que el mercado se siente respaldado por la senda de tipos proyectada por la Reserva Federal, incluso cuando las rentabilidades determinadas por el mercado siguen subiendo.
Esta calma también se aprecia en los activos de riesgo: el oro y la plata no están registrando fuertes oleadas de compras impulsadas por la inflación. En su lugar, áreas cíclicas como industriales y el índice Russell 2000 se han estabilizado en sus gráficos diarios. Históricamente, cuando el 10 años se acercó a su conocido máximo del 5,02% en octubre de 2023, una estabilización similar en las small caps señaló que lo peor de la venta de bonos estaba dando una pausa.
Seguimiento de la amplitud de mercado y estrategias tácticas
Dentro del sector tecnológico, valores clave de semiconductores también muestran señales de estabilización, lo que ofrece un punto de entrada táctico. Sin embargo, debemos mantenernos vigilantes porque la participación del mercado en su conjunto sigue siendo bastante estrecha. Estadísticas recientes muestran que solo alrededor del 38% de las acciones del S&P 500 cotizan actualmente por encima de su media móvil de 50 días, lo que pone de manifiesto una base frágil.
Recomendamos a los operadores de derivados que vigilen de cerca la amplitud de mercado del S&P 500 en las próximas semanas para detectar cualquier señal de deterioro. Si esta amplitud no mejora, deberíamos esperar giros bruscos de momento y prepararnos comprando puts de cobertura de corto vencimiento sobre índices amplios. Por el contrario, podemos utilizar “bull call spreads” sobre nombres tecnológicos e industriales resilientes para capturar eventuales rallies de alivio a corto plazo.
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