Los mercados encaran las últimas semanas de Q3 con una volatilidad centrada en la deuda soberana, incluso cuando el Brent arranca la semana con un descenso del 1,4% tras caer un 3% la semana pasada y las bolsas apuntan a una apertura más firme. El foco se desplaza del crudo a los combustibles refinados: el diésel en EEUU marcó un récord la semana pasada, mientras que en Reino Unido la gasolina sin plomo subió hasta 161,66 peniques por litro, un nuevo máximo de cuatro años, manteniendo viva la presión sobre el IPC y alimentando la incertidumbre sobre los tipos. Los movimientos en bonos siguen siendo bruscos; las rentabilidades francesas a 2 y 10 años subieron 10 pb cada una el viernes, llevando la referencia a 10 años a su nivel más alto desde 2007. En Reino Unido, el Banco de Inglaterra ha recalibrado el QT, recortando el ajuste previsto del balance hasta 46.000 millones de libras en ocho años, frente a 70.000 millones, y pausando las ventas de gilts hasta abril de 2027.
Datos macroeconómicos y expectativas de política
Los datos y la geopolítica enmarcan la semana por delante. Se espera que las cifras de finanzas públicas británicas del martes muestren un endeudamiento en agosto de 15.700 millones de libras, con la deuda neta en el 94,1% del PIB, mientras que el endeudamiento de agosto de 2025 fue de 18.000 millones. Se seguirá de cerca la publicación de los PMI globales junto con la estimación GDPNow de la Fed de Atlanta, que apunta a un crecimiento del 5,1% del PIB de EEUU en el 3T, y la libra podría ponerse a prueba después de que el GBP/USD cediera un 0,88% la semana pasada, con 1,34 dólares como nivel de referencia.
Oferta energética y comportamiento de la renta variable
Los riesgos para la oferta energética se han intensificado tras informaciones de que Arabia Saudí estaría frenando más exportaciones de petróleo a Europa tras los ataques, y después del mayor ataque con drones de Ucrania contra Moscú; la mitad de las seis mayores refinerías de diésel de Rusia han recortado o detenido producción en septiembre. La evolución de la renta variable ha aguantado: el VIX cayó y el índice de semiconductores de Filadelfia subió un 1,5% la semana pasada.
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