El USD/CAD inició la semana con compras en las caídas que limitaron el retroceso del viernes desde niveles superiores a 1,4000 —su cota más alta desde el 7 de agosto—, prolongando un avance de casi dos semanas. El dólar canadiense se debilitó a medida que el crudo caía a mínimos de más de una semana, después de que señales de recuperación de los envíos desde Arabia Saudí relajaran las preocupaciones por la oferta. La divergencia de política monetaria también dio soporte al cruce: el Banco de Canadá mantuvo a principios de este mes su tipo de referencia en el 2,25%, mientras que la Reserva Federal acometió el miércoles pasado su primera subida en más de tres años, ampliando el diferencial de tipos entre EEUU y Canadá.
Las medidas comerciales también lastraron al CAD. EEUU impuso aranceles del 50% sobre unos 20.000 millones de dólares de bienes canadienses el 22 de agosto, y Canadá respondió el 8 de septiembre con gravámenes de represalia del 15% al 50% sobre aproximadamente 20.000 millones de dólares de productos estadounidenses. El diagrama de puntos (dot plot) de la Fed apuntó a, al menos, una subida adicional este año, mientras persistían los riesgos en Oriente Medio después de que Irán fijara siete condiciones para reanudar las conversaciones con Washington y los hutíes respaldados por Irán en Yemen informaran de ataques con misiles y drones sobre Riad. Desde el punto de vista técnico, el par se mantuvo por encima de la media móvil exponencial (EMA) de 100 días en 1,3924 y de niveles clave de Fibonacci, con resistencias en 1,4052, 1,4137 y 1,4246, y soportes en 1,3992, 1,3932, 1,3924, 1,3858 y 1,3738.
Oportunidades técnicas y de trading con derivados
Vemos una clara oportunidad para los operadores de derivados de comprar opciones call sobre USD/CAD o de iniciar estrategias de bull call spread en las próximas semanas. El dólar canadiense muestra una vulnerabilidad evidente mientras el par se mueve cerca del umbral psicológico de 1,4000. Con el sesgo técnico manteniéndose firmemente alcista por encima de la media móvil de 100 días en 1,3924, apuntar al siguiente nivel de resistencia en 1,4052 es una operativa con alta probabilidad.
Factores fundamentales y riesgos geopolíticos
Nuestra visión alcista se apoya de forma significativa en el ensanchamiento del diferencial de tipos de interés entre la Reserva Federal de EEUU y el Banco de Canadá. La reciente subida de tipos de la Fed, frente a la decisión del Banco de Canadá de mantener su tipo de referencia en el 2,25%, ha llevado el diferencial de rentabilidad de los bonos a dos años entre EEUU y Canadá por encima de los 110 puntos básicos. Este mayor diferencial de rentabilidad hace mucho más atractivo mantener activos en dólares estadounidenses, aportando un sólido viento de cola fundamental para nuestras posiciones largas.
También presionan al “loonie” la caída de los precios de la energía y las perjudiciales represalias comerciales, con el crudo WTI bajando más de un 5% este mes hacia la zona de 68 dólares por barril. Además del abaratamiento del petróleo, los aranceles bilaterales del 50% sobre 20.000 millones de dólares en mercancías ya empiezan a lastrar la economía canadiense, muy dependiente de las exportaciones. Esperamos que la combinación de estas fuerzas económicas mantenga la presión sobre el dólar canadiense, por lo que las opciones put de cobertura sobre el CAD constituyen una cobertura (hedge) razonable.
Los repuntes de tensión geopolítica en Oriente Medio también están manteniendo elevadas las primas de riesgo globales y canalizando flujos de refugio directamente hacia el “greenback”. Históricamente, cuando aumentan las tensiones geopolíticas a la vez que un dot plot de la Fed de sesgo restrictivo (hawkish), el dólar estadounidense tiende a registrar un impulso alcista sostenido. Recomendamos aprovechar cualquier retroceso a corto plazo hacia el soporte de 1,3992 como oportunidad de compra para construir exposición larga.
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