Panorama general
- La Reserva Federal (Fed) subió el rango objetivo de los fondos federales en 25 puntos básicos (0,25 puntos porcentuales) hasta el 3,75%–4,00% el 16 de septiembre, con el apoyo de los 12 miembros con derecho a voto.
- Las proyecciones de la Fed siguen apuntando a más endurecimiento. La mediana de la previsión para el tipo de los fondos federales a cierre de 2026 se sitúa en el 4,1%, y 16 de 18 participantes proyectaron un nivel de fin de año por encima del punto medio actual.
- La energía sigue siendo un riesgo clave para la inflación, ya que el mercado continúa pendiente de posibles interrupciones del suministro de petróleo en Oriente Medio.
- Los operadores centran ahora la atención en los PMI preliminares de EEUU, las nuevas solicitudes de subsidio de paro, la decisión de tipos del BNS (Banco Nacional Suizo) y los pedidos de bienes duraderos para obtener señales sobre crecimiento y demanda de mano de obra.
Septiembre cambia la trayectoria de los tipos
El 16 de septiembre, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, el órgano de la Fed que decide la política monetaria) elevó su rango objetivo en 25 puntos básicos hasta el 3,75%–4,00%. La votación 12-0 fue la primera subida de tipos en EEUU en más de tres años, tras un repunte de la presión inflacionista y del coste de la energía.
El Resumen de Proyecciones Económicas (SEP, el documento trimestral con previsiones de crecimiento, inflación y tipos) de septiembre mostró una mediana del 4,1% para el tipo de los fondos federales a finales de 2026. De los 18 participantes, 16 situaron su previsión de fin de año en el 4,125% o el 4,375%, lo que sugiere el consenso de una subida adicional desde el punto medio actual del 3,875%.
Esto apunta a una política monetaria prudente: se barajan nuevas subidas en 2026 y, después, una posible bajada en 2027. Para los operadores, entender cómo se negocian las expectativas sobre tipos (es decir, cómo el mercado descuenta futuras subidas o bajadas) ayuda a encajar los cambios de la Fed en el contexto general.
Otra subida sigue siendo posible si la inflación se mantiene elevada mientras el crecimiento y el empleo resisten unas condiciones financieras más estrictas (crédito más caro y financiación más difícil).
La energía sigue condicionando la inflación
El petróleo sigue complicando el panorama. El conflicto en Oriente Medio ha mantenido altos los precios del crudo, al alterar rutas habituales de suministro.
Unos costes energéticos elevados se trasladan a transporte, producción industrial y precios al consumo. Eso mantiene altas las expectativas de inflación (lo que empresas y hogares creen que subirán los precios) incluso cuando otras presiones empiezan a moderarse. Por eso el crudo se suma a la inflación PCE y a los datos de empleo como variables clave para la próxima decisión de la Fed. (La inflación PCE es un indicador que mide cuánto suben los precios de bienes y servicios que compran los hogares y es la referencia principal de la Fed).
La Casa Blanca y la Fed siguen caminos distintos
La política monetaria de EEUU también se ve condicionada por un choque de expectativas entre la Casa Blanca y el banco central.
El presidente Donald Trump ha seguido defendiendo tipos de interés del 1% o menos. La Fed, en cambio, subió tipos en septiembre con el objetivo de reconducir la inflación hacia el 2%.
Las condiciones económicas probablemente empujaron a Warsh a una decisión que chocaba con la preferencia de la Casa Blanca. La inflación persistente, una actividad económica resistente y la creciente inquietud en el mercado de bonos siguen siendo un foco de riesgo. Antes de la reunión, el mercado ya se había inclinado con fuerza hacia una subida, y algunos analistas advirtieron de que no actuar podría dañar la confianza en el compromiso de la Fed con la estabilidad de precios (mantener la inflación bajo control).
Los mercados cotizan ahora los efectos indirectos
El dólar se fortaleció tras la decisión. El lunes, el Índice Dólar (DXY, que mide el dólar frente a una cesta de grandes divisas) rondaba los 100,23. La rentabilidad del bono del Tesoro a dos años también subió hasta el 4,76% mientras los operadores ajustaban sus expectativas a una política más restrictiva.
Los cambios en la rentabilidad de los bonos del Tesoro se transmiten rápido a divisas y metales preciosos. Por eso la relación entre las rentabilidades de EEUU y el oro sigue siendo clave en el periodo posterior a la reunión de la Fed. (Cuando suben las rentabilidades, a menudo el oro pierde atractivo porque no ofrece intereses, aunque la relación puede variar según el dólar y la inflación).
El oro cayó al principio tras la subida de tipos, pero se recuperó cuando el petróleo y el dólar aflojaron. El oro al contado (precio para entrega inmediata) alcanzó los 4.390,11 dólares el viernes y anotó su primera subida semanal en cuatro semanas.
La renta variable estadounidense tuvo una semana desigual. El S&P 500 (índice de 500 grandes empresas de EEUU) cerró el viernes en 7.650,50, un 0,1% menos en la semana. El Nasdaq (índice con alto peso del sector tecnológico) subió un 0,7%, mientras que el Dow (promedio industrial Dow Jones, centrado en grandes compañías tradicionales) cayó un 1,7%.
Vuelven al foco los datos de crecimiento
El próximo gran dato de inflación en EEUU no llegará hasta el 30 de septiembre, cuando la Oficina de Análisis Económico publique el informe de Ingresos y Gastos Personales de agosto, que incluye los índices de precios PCE. Este informe es relevante porque recoge cómo cambian los precios de bienes y servicios comprados por los hogares y es la medida de inflación preferida por la Reserva Federal.
Se espera que el PMI preliminar manufacturero de EEUU (un indicador basado en encuestas a gestores de compras; por encima de 50 indica expansión) baje a 53,4 desde 53,9, mientras que el PMI preliminar de servicios se prevé en 56,0 tras 56,5. Las nuevas solicitudes de subsidio de paro se estiman en 201.000, después de caer a 196.000 la semana anterior. Mantenerse cerca de 200.000 encajaría con la visión de la Fed sobre un mercado laboral sólido.
Símbolos clave a vigilar
USDX | EURUSD | GBPUSD | USDJPY | GOLD
Próximos eventos
| Fecha | Divisa | Evento | Previsión | Anterior | Comentario |
| 23 Sep 2026 | USD | PMI preliminar manufacturero | 53.4 | 53.9 | Un nivel por encima de 50 mantendría la industria en expansión. Un dato mejor de lo esperado podría sostener las rentabilidades en EEUU y el dólar. |
| 23 Sep 2026 | USD | PMI preliminar de servicios | 56 | 56.5 | Los servicios siguen siendo el segmento más fuerte de la economía de EEUU. Una actividad estable puede reforzar la expectativa de una Fed más restrictiva. |
| 24 Sep 2026 | CHF | Tipo de referencia del BNS | 0.00% | 0.00% | Se espera que no cambie. Las pistas sobre inflación y sobre el franco suizo podrían aumentar la volatilidad del CHF (variaciones bruscas de precio). |
| 24 Sep 2026 | USD | Solicitudes de subsidio de paro | 201K | 196K | Otro dato sólido apoyaría la idea de que el mercado laboral puede soportar una política monetaria más dura. |
| 25 Sep 2026 | USD | Pedidos de bienes duraderos m/m | -0.30% | 1.10% | Un dato más fuerte podría mejorar las expectativas de crecimiento y elevar las rentabilidades del Tesoro. |
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Movimientos clave de la semana
USDX
- El USDX volvió a poner a prueba la zona de 100,00 por segunda vez y el precio retrocedió. Aun así, hacen falta más señales en el precio para confirmarlo.
- Si el precio cae, vigila la zona de 99,40.
- Si el precio se estabiliza en 100,00 y después sube, busca señales de giro bajista por encima de 100,31 o en la zona de 100,80.
EURUSD
- El EURUSD sigue cotizando en la zona vigilada de 1,1490.
- Si el precio sube desde el nivel actual, vigila el comportamiento en 1,1530. Si el precio se mantiene sin grandes movimientos, el EURUSD podría seguir subiendo.
- Si el EURUSD baja, busca señales de rebote alcista en 1,1390.
GBPUSD
- El GBPUSD subió desde la zona vigilada de 1,3350, pero hacen falta más señales en el precio.
- Si el GBPUSD baja, busca señales de rebote alcista en 1,3290.
USDJPY
- Hacía falta más presión bajista para que el precio cayera desde 156,00.
- Si el USDJPY baja, busca señales de rebote alcista en 155,85.
- Si el precio sube, busca señales de giro bajista en 158,75.
GOLD
- Si el oro sube, vigila la reacción del precio cuando supere 4.403, 4.434 o 4.510.
- Si el precio supera 4.510, busca señales de giro bajista en 4.600.
Conclusión
La Fed ha pasado al mercado de debatir si volvería el endurecimiento a valorar hasta dónde puede llegar el nuevo ciclo. El rango del 3,75%–4,00%, la proyección mediana del 4,1% y la presión persistente de la energía sostienen al dólar y a las rentabilidades del Tesoro por la expectativa de tipos más altos. A la vez, oro, bolsa y bitcoin muestran que la reacción no será lineal. Los PMI preliminares, las solicitudes de paro, la decisión del BNS y los bienes duraderos ayudarán a valorar si el crecimiento sigue siendo suficiente para otra subida.
FAQ
¿Por qué la Reserva Federal subió los tipos en septiembre de 2026?
La Fed elevó el rango objetivo de los fondos federales en 25 puntos básicos hasta el 3,75%–4,00% porque la inflación seguía por encima del objetivo y la actividad económica se mantenía sólida. Además, dejó abierta la puerta a más subidas si las presiones sobre los precios no se moderan.
¿Podría la Fed volver a subir los tipos en 2026?
Sí. Las proyecciones de septiembre sugieren que aún podría haber más endurecimiento antes de final de año. Los próximos datos de inflación, empleo y crecimiento serán determinantes.
¿Cómo pueden afectar unos tipos más altos al dólar?
Unos tipos más altos en EEUU suelen apoyar al dólar porque hacen más atractivos los activos denominados en dólares (por ejemplo, bonos y depósitos), al ofrecer mayor rentabilidad.
¿Cuáles son los principales riesgos para la bolsa de EEUU?
Unas rentabilidades más altas de los bonos del Tesoro son un viento en contra para sectores sensibles a los tipos (como tecnología o consumo discrecional), y unos datos de crecimiento fuertes pueden reforzar la expectativa de nuevas subidas de la Fed.
¿Qué eventos económicos conviene vigilar esta semana?
Los PMI preliminares de industria y servicios de EEUU, las solicitudes semanales de subsidio de paro, la decisión de política monetaria del BNS y los pedidos de bienes duraderos. Estas referencias pueden mover las expectativas sobre crecimiento, inflación y próximos pasos de los bancos centrales.
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