El won surcoreano se mantuvo bajo presión a medida que persistían las ventas de acciones coreanas por parte de inversores extranjeros, con la subida de los rendimientos en EE. UU. tras el FOMC añadiendo lastre pese a que las condiciones nocturnas se suavizaron. Los inversores extranjeros vendieron el jueves otros 2,3 billones de KRW en acciones del KOSPI, y las ventas acumuladas aumentaron hasta alrededor de 14 billones de KRW en las últimas siete sesiones. Las tecnológicas de gran capitalización siguieron encabezando las salidas, mientras que el KOSPI en su conjunto se mostró comparativamente resiliente.
En el frente externo, los rendimientos de los Treasuries (UST) y el USD retrocedieron desde los máximos posteriores al FOMC, y la caída del precio del petróleo aportó cierto alivio, lo que podría limitar el potencial alcista a corto plazo del USD/KRW. Los indicadores técnicos siguen apuntando a un sesgo alcista, aunque el RSI se está moderando tras el repunte reciente. El soporte se sitúa en 1373 y 1365, este último en línea con la media móvil de 21 días (DMA); la resistencia está en 1387, el retroceso de Fibonacci del 23,6% de la caída de julio a septiembre, y en 1410, que coincide con el nivel de Fibonacci del 38,2% y con la DMA de 50 días. Una recuperación del KRW más sostenible, no obstante, probablemente requeriría que se moderasen las ventas extranjeras de renta variable.
Posicionamiento estratégico en derivados de USD/KRW
Recomendamos a los operadores de derivados posicionarse para un USD/KRW volátil y en rango en las próximas semanas mediante el uso de spreads de compra (call spreads). Con los gráficos diarios mostrando momentum alcista pero con indicadores que se enfrían, deberíamos fijar como objetivo la resistencia inmediata en 1387 y el soporte clave en 1373. Históricamente, cuando las salidas acumuladas de renta variable por parte de extranjeros alcanzan niveles tan elevados, al USD/KRW le cuesta caer de forma significativa sin un giro claro en el posicionamiento bursátil.
Salidas de renta variable, debilidad tecnológica y oportunidad en tendencias energéticas
Dado que los inversores extranjeros han liquidado recientemente 14 billones de wones en acciones del KOSPI en solo siete sesiones, ponerse corto en futuros del KOSPI 200 con sesgo tecnológico sigue siendo una estrategia muy viable. Dado que las tecnológicas de gran capitalización están soportando el grueso de estas salidas, la compra de opciones put de corto vencimiento sobre los principales índices tecnológicos puede cubrir el riesgo bajista de una cartera más amplia. Esta intensa venta de renta variable sugiere que la debilidad del sector tecnológico local probablemente persistirá hasta que se estabilicen los datos de flujos extranjeros.
También debemos vigilar de cerca los rendimientos de los Treasuries de EE. UU. y los precios del petróleo, ya que su reciente relajación está frenando por ahora la escalada del dólar. Los operadores de derivados pueden aprovechar este respiro temporal vendiendo strangles fuera del dinero (OTM) en USD/KRW, capitalizando la consolidación esperada entre los niveles de 1365 y 1410. Históricamente, un mercado energético estabilizado beneficia a Corea del Sur, dependiente de los recursos, de modo que cualquier caída adicional del crudo podría suponer una oportunidad atractiva para acumular gradualmente opciones call sobre el won.
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