El USD/CHF cedió el viernes, ya que el dólar estadounidense perdió impulso de cara al fin de semana, con recogida de beneficios tras una semana sólida respaldada por la subida de tipos de 25 puntos básicos de la Reserva Federal, de tono hawkish, hasta el rango 3,75%–4,00%. El par cotizaba en torno a 0,8220 después de superar brevemente 0,8250 a comienzos de semana, su nivel más alto desde mayo de 2025. El índice dólar (DXY) alcanzó un máximo de siete semanas antes de recortar hasta aproximadamente 100,26 desde un máximo intradía de 100,56. En tipos, la rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 años se mantuvo cerca del 5,00%, próxima al máximo de 2007 del 5,04% tocado a principios de esta semana.
Las rentabilidades se vieron respaldadas por unos precios del petróleo firmes, ya que la guerra en Oriente Próximo mantuvo elevadas las preocupaciones sobre el suministro energético. El diagrama de puntos de la Fed mostró que 16 de los 18 miembros esperan al menos una subida más este año, mientras que se citó que los datos recientes sitúan la inflación por encima del 3%. Pese a ello, el par seguía encaminado a una cuarta subida semanal consecutiva, reflejando en gran medida la debilidad del franco suizo, mientras el Banco Nacional Suizo mantiene su tipo de referencia en el 0% y los mercados miran a su decisión de la próxima semana. Por otro lado, el uso del franco en estrategias de carry trade ha aumentado a medida que la normalización de la política del Banco de Japón y unos tipos japoneses más altos han reducido el atractivo del yen como divisa de financiación.
Estrategias de trading con derivados en USD/CHF
Recomendamos que los traders de derivados aprovechen esta caída temporal hasta 0,8220 para construir exposición larga mediante spreads alcistas de calls sobre USD/CHF (bull call spreads). Con la Reserva Federal llevando su tipo de referencia al rango 3,75%–4,00%, el diferencial de tipos cada vez mayor frente al 0% de Suiza favorece claramente al dólar. La compra de opciones call con un precio de ejercicio cercano a 0,8300 nos permite capturar el siguiente tramo al alza limitando al mismo tiempo el riesgo a la baja.
De cara a la crucial decisión de política del Banco Nacional Suizo de la próxima semana, la volatilidad implícita a corto plazo en las opciones de USD/CHF ha repuntado hacia el 7,2%. Podemos aprovechar este entorno de opciones más caro vendiendo opciones put sobre el franco suizo fuera de dinero (out-of-the-money). Esta estrategia permite ingresar primas atractivas a la vez que nos posiciona para que continúe la debilidad del franco suizo.
Principales catalizadores de mercado y oportunidades de carry trade
También debemos vigilar de cerca la rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 años, ya que pone a prueba el nivel crítico del 5,00%. Los altos rendimientos se mantienen gracias a la solidez del mercado energético, con el Brent sosteniéndose en torno a 78 dólares por barril ante las preocupaciones geopolíticas. Este sólido contexto de rentabilidades implica que el dólar debería seguir bien respaldado frente a divisas de menor rendimiento en las próximas semanas.
Por último, aconsejamos utilizar el franco suizo como principal divisa de financiación para estrategias de carry trade. Dado que las subidas de tipos del Banco de Japón han encarecido el endeudamiento en yenes, el franco al 0% es ahora el objetivo de financiación favorito del mercado. Vendiendo el franco suizo a plazo frente al dólar estadounidense de mayor rentabilidad, podemos capturar ganancias sostenidas derivadas del aumento del diferencial de tipos.
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