La producción industrial de EEUU se mantuvo plana en tasa mensual en agosto, situándose en el 0%. Este dato quedó por debajo de la previsión del mercado, del 0,3%, lo que apunta a una pausa en el crecimiento de la producción durante el periodo.
La publicación contrasta con las expectativas de un repunte moderado, y la sorpresa negativa puede afectar a las valoraciones a corto plazo sobre el impulso del sector fabril. La fuente no aportó más desgloses de cifras.
Enfriamiento del sector manufacturero y perspectivas económicas
Con la producción industrial de EEUU estancada en el 0% en agosto frente al 0,3% previsto, observamos señales claras de enfriamiento del sector manufacturero. Este dato decepcionante, junto con un PMI manufacturero que se mantiene en terreno contractivo en 47,2%, sugiere que el impulso económico general se está desacelerando. Los operadores de derivados deben prepararse para un aumento de la volatilidad a medida que el mercado ajusta sus expectativas de crecimiento para el último trimestre del año.
Recomendamos centrar la atención en los futuros sobre tipos de interés y en las opciones sobre el Tesoro en las próximas semanas. Históricamente, una lectura plana de la producción industrial de este tipo ha provocado una rápida revalorización de las expectativas sobre los tipos de la Fed, como vimos en desaceleraciones similares a finales de 2023, cuando las rentabilidades de los bonos del Tesoro cayeron con rapidez. Los futuros sobre los fed funds ya descuentan una probabilidad del 70% de nuevos recortes de tipos antes de que termine el año, un sentimiento que estos débiles datos macro no harán sino reforzar.
Estrategias con derivados: divisas, tipos y coberturas de renta variable
En el ámbito de los derivados de divisas, esperamos que el índice dólar (DXY) esté bajo presión bajista, lo que hace especialmente atractivas las opciones alcistas sobre el euro (EUR/USD) y el yen japonés (USD/JPY). El dólar ya se ha depreciado un 0,5% frente a sus principales pares tras la publicación, y es probable que se debilite más si los próximos datos de ventas minoristas reflejan este estancamiento industrial. Los traders deberían plantearse la compra de opciones call de EUR/USD a corto plazo para aprovechar este cambio en el diferencial de rentabilidades.
Para los operadores de derivados sobre renta variable, aconsejamos cubrir carteras largas mediante opciones put sobre el S&P 500 o comprando opciones call sobre el VIX. Históricamente, cuando la producción industrial queda por debajo de lo esperado en 0,3 puntos porcentuales o más, el S&P 500 ha registrado caídas a corto plazo de entre el 1,5% y el 3% durante las dos semanas siguientes. La volatilidad implícita se encuentra actualmente relativamente baja, lo que ofrece un punto de entrada asequible para adquirir puts de protección antes de que comience una corrección más profunda del mercado.
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