El Banco de Japón elevó su tipo objetivo en 25 pb hasta el 1,25% por 7–2, aun cuando el IPC de agosto quedó por debajo de lo previsto en el 1,9% interanual, con la subyacente en el 1,7% y la subyacente-ex subyacente en el 1,9%. Pese a ello, el mercado llevó al USD/JPY cerca de un 1% a la baja del yen hacia 157,50, mientras que la rentabilidad del bono japonés a 2 años cedió en torno a 4 pb y el Nikkei sumó cerca de un 2%. En el Reino Unido, el Banco de Inglaterra mantuvo el tipo oficial en el 3,75% por 6–3, pausó durante seis meses las ventas activas de gilts y puso fin a las ventas de vencimientos largos, lo que llevó la rentabilidad del 30 años unos 12 pb a la baja hasta el 5,74%; después, los volúmenes minoristas de agosto subieron un 0,5% m/m frente al -0,2% esperado, y excluido auto/combustible aumentaron un 0,6% m/m, con ventas al alza del 2,4% y del 2,7% interanual respectivamente.

El petróleo cayó por tercera sesión pese a un incidente con un petrolero en Ormuz, con el Brent bajando otro 2% hacia 102,5 dólares y el WTI de nuevo por debajo de 100 dólares, mientras que el T-Note a 10 años de EE. UU. aflojó hacia el 4,95% tras haber superado el 5% a principios de semana. Las bolsas europeas abrieron a la baja —FTSE -0,72%, DAX -0,68% y CAC -0,70%—, a medida que el IPP de Alemania de agosto subió un 1,1% m/m y un 4,6% interanual. En otros frentes, Francia señaló 54.000 millones de euros de ahorro en 2027 con objetivos de déficit del 5% del PIB en 2027 y por debajo del 5,5% en 2026; las expectativas de inflación a un año de la eurozona fueron del 3,0% y a tres años del 2,9%, mientras que la balanza por cuenta corriente fue de 27.600 millones de euros. En tecnología, Huawei dijo que un SuperPoD puede escalar hasta 4.096 NPUs Ascend para 8 EFLOPS FP8 y hasta 1 PB de HBM, usando 5.500 motores ópticos en lugar de aproximadamente 48.000 módulos 800G para recortar más de 550 kW, mientras que Figure informó de una tasa de éxito del 56% en tareas a lo largo de 30 hogares, frente al 9%, con Index ingiriendo alrededor de 35 minutos por segundo —unos 50.400 horas al día— y 3.500 millones de dólares de cómputo comprometidos.

Volatilidad del yen y riesgos de intervención cambiaria

Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un aumento de la volatilidad del yen utilizando straddles en USD/JPY u opciones call fuera del dinero. Aunque el Banco de Japón elevó su tipo al 1,25%, la caída inmediata del yen hacia 157,50 muestra que una orientación prudente del banco central está manteniendo muy abierta la brecha de tipos entre EE. UU. y Japón. Esta reacción replica patrones históricos de 2024, cuando el yen se debilitó más de un 5% inmediatamente después de los primeros ajustes de política del banco central debido a diferenciales de tipos persistentes.

Con los responsables japoneses advirtiendo de que no dudarán en realizar intervenciones cambiarias coordinadas, el riesgo de un repunte súbito del yen es extraordinariamente alto. Los traders pueden aprovechar este riesgo asimétrico comprando opciones put de USD/JPY de baja prima para protegerse frente a una acción regulatoria repentina. Históricamente, las intervenciones directas del Ministerio de Finanzas, como el despliegue histórico de 9,8 billones de yenes en la primavera de 2024, han provocado caídas rápidas de varios cientos de pips en cuestión de horas.

Estrategias macro: renta fija, energía y tecnología

En renta fija, recomendamos comprar opciones put sobre gilts británicos o ponerse corto en futuros de tipos de interés a corto plazo de cara a la reunión de política monetaria de noviembre. Aunque el Banco de Inglaterra mantuvo el tipo en el 3,75%, el repunte inesperado del 0,5% en las ventas minoristas de agosto indica que la demanda del consumidor sigue siendo muy resistente. Dado que el banco central ha dejado de volcar duración de vencimientos largos en el mercado, es probable que las rentabilidades reaccionen de forma más agresiva ante cualquier sorpresa alcista de inflación.

En energía, creemos que el descenso actual del Brent hacia 102,50 dólares ofrece un punto de entrada barato para comprar opciones call de cobertura. Aunque el crudo ha ignorado el reciente incidente del petrolero en el estrecho de Ormuz gracias a rutas alternativas a través de Omán, la prima de riesgo geopolítico sigue peligrosamente infravalorada. Si estas rutas de suministro de respaldo sufren siquiera una interrupción menor, el mercado podría volver rápidamente a poner a prueba los máximos de 113 dólares vistos a principios de esta semana.

Por último, aconsejamos centrarse en estrategias alcistas con opciones sobre fabricantes de equipos para semiconductores y proveedores de memoria de alto ancho de banda (HBM). Los expertos del sector esperan que la escasez global de HBM persista hasta 2027, lo que mantiene el poder de fijación de precios firmemente en manos de los principales fabricantes upstream de chips. A medida que las tecnológicas chinas incrementan agresivamente el gasto en encapsulado alternativo e interconexiones ópticas para sortear los límites de la litografía, las empresas de la cadena de suministro de hardware representan un objetivo muy atractivo para spreads largos de calls.

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