AUD/JPY amplió su racha a una cuarta sesión, negociándose cerca de 111,00, mientras que NZD/JPY se situaba en torno a 89,50, su nivel más bajo desde febrero, con ambos aún muy por debajo de los niveles de agosto. El mercado está posicionado para que el Banco de Japón eleve el tipo oficial al 1,25% el viernes, el nivel más alto desde 1993, endureciendo la aritmética de las operaciones de financiación que toman prestados yenes en torno al 1% para comprar AUD de mayor rendimiento al 4,35% o NZD al 2,75%. Sobre esa base, el carry tras la decisión sería de alrededor del 3,10% para el AUD y del 1,50% para el NZD; a 89,42, el carry del NZD equivale a aproximadamente un yen y un tercio al año, mientras que el AUD/JPY ofrece alrededor de tres y medio yenes, frente a caídas de más de seis yenes desde ~95,00 para NZD/JPY y de cinco desde ~115,00 para AUD/JPY desde agosto.
El posicionamiento también ha cambiado: los datos de la CFTC muestran que los grandes especuladores pasaron de una posición neta corta de 92,2K contratos de yen a una neta larga de 10,8K en la semana hasta el 8 de septiembre, un giro de unas 103K y el mayor cambio semanal desde principios de agosto. El PIB de Nueva Zelanda subió un 0,2% en el 2T frente a una previsión del 0,1%, tras el 0,9% anterior, mientras el RBNZ elevó los tipos al 2,75% el 2 de septiembre con una inflación del 4,1% general y del 2,9% excluyendo combustible. En Australia, el RBA mantuvo el 4,35% en agosto de cara a la reunión del 29 de septiembre, con la inflación subyacente en el 3,6%; el AUD/JPY se mantuvo por encima de su media de 200 días cerca de 110,00, mientras que el NZD/JPY cotizaba más de dos yenes por debajo de la suya. De cara al comunicado del viernes a las 03:00 GMT y a la rueda de prensa a las 06:30 GMT, Bullock interviene a las 23:30 GMT junto con la previsión del IPC de Japón de agosto excluyendo alimentos frescos en el 1,8%, mientras que los datos comerciales de Nueva Zelanda se publican a las 22:45 GMT con el petróleo cerca de 97,50 dólares; el mercado descuenta una subida de un cuarto de punto con una probabilidad de alrededor del 97% y aproximadamente nueve décimas de punto adicional de subidas a 12 meses. Entre los niveles técnicos citados figuran resistencias del AUD/JPY en 111,00 y 111,50, soportes cerca de 110,00 y justo por encima de 109,50, y un NZD/JPY limitado en 89,50 con 90,00 por arriba y soportes en 89,00 y 88,96; el Stoch RSI se sitúa cerca de 13 para AUD/JPY y cerca de 5 para NZD/JPY.
Implicaciones para el carry trade y el posicionamiento de mercado
Nos enfrentamos a un cambio masivo en los mercados de divisas a medida que el Banco de Japón se prepara para su muy esperada decisión de tipos de interés mañana. El mercado ya ha descontado una subida de un cuarto de punto hasta el 1,25%, lo que marcaría los mayores costes de financiación en Tokio desde 1993. Esta decisión inminente ya ha desencadenado un deshacimiento histórico del popular carry trade financiado en yenes, obligándonos a ajustar rápidamente nuestras estrategias en derivados.
Los recientes datos de posicionamiento de la CFTC revelan que los operadores especulativos han ejecutado uno de sus mayores giros de la historia, pasando de una posición neta corta de más de 92.000 contratos a una neta larga. Esto significa que el mercado en su conjunto está ahora fuertemente abarrotado en un lado de la operación, quedando muy expuesto si los responsables de política monetaria ofrecen un mensaje más prudente de lo esperado. Además, con las rentabilidades del bono público japonés a 10 años rondando máximos de tres décadas, el capital institucional doméstico está regresando de forma constante desde Australia y Nueva Zelanda.
Perspectiva de estrategia en derivados y riesgo de eventos
Para los operadores de derivados centrados en el dólar australiano, recomendamos mantener un sesgo alcista en AUD/JPY mientras se sostenga el nivel clave de soporte en 110,00. El Stochastic RSI diario está actualmente cerca de una zona de fuerte sobreventa en 13, lo que apunta a un potencial técnico significativo para una corrección al alza. Si el cruce consolida este suelo, deberíamos fijar objetivos alcistas de corto plazo en 111,50 y 112,50 en las próximas semanas.
Por el contrario, conviene tratar al dólar neozelandés con cautela y mantener un sesgo bajista en NZD/JPY mientras el nivel de 90,00 actúe como resistencia. El débil crecimiento económico de Nueva Zelanda, de solo el 0,2%, y un déficit comercial en ampliación lastrado por los altos precios globales del petróleo hacen que el kiwi sea mucho más frágil que su homólogo australiano. La incapacidad de recuperar 90,00 probablemente empujará a este cruce hacia objetivos de soporte en 89,00 y 88,50.
También debemos vigilar de cerca la próxima intervención de la gobernadora del RBA, Bullock, y la publicación del IPC nacional de Japón para calibrar la volatilidad inmediata antes del evento principal. La presión política de la primera ministra Sanae Takaichi a favor de una política monetaria más acomodaticia podría obligar fácilmente al banco central a mantener un equilibrio delicado y prudente en su orientación. Cualquier redacción dovish durante la rueda de prensa de mañana podría desencadenar un rápido movimiento de dos yenes en los cruces, lo que hace absolutamente esencial una gestión del riesgo estricta.
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