Las ventas minoristas de EE. UU. en el grupo de control repuntaron hasta el 1,4% en agosto, revirtiendo la lectura de -0,4% del periodo anterior. Este movimiento apunta a una demanda subyacente más sólida en los componentes que alimentan directamente los cálculos del PIB.
Reajuste de precios en el mercado de bonos e implicaciones para las rentabilidades del Tesoro
El fuerte rebote del grupo de control de ventas minoristas de EE. UU. hasta el 1,4% en agosto, desde un débil -0,4%, muestra que el gasto del consumidor sigue siendo extraordinariamente resiliente. Creemos que este repunte obligará a los mercados de bonos a reajustar rápidamente las expectativas de recortes agresivos de tipos por parte de la Reserva Federal en las próximas semanas. Los operadores de derivados deberían prepararse para presión alcista sobre las rentabilidades de los Treasuries, especialmente en contratos de corta duración como los futuros SOFR, ya que se debilita el argumento a favor de un giro dovish en la política monetaria.
Históricamente, unas cifras sólidas del grupo de control —que se incorporan directamente a los cálculos del PIB— han desencadenado giros hawkish repentinos en las expectativas de tipos, de forma similar a las sorpresas alcistas del gasto del consumidor de finales de 2023 y mediados de 2024. En esos periodos, la rentabilidad del Treasury a 2 años saltó con frecuencia más de 20 puntos básicos en cuestión de días tras la publicación de los datos, a medida que los traders descontaban recortes inminentes de tipos. Anticipamos ahora un viraje similar, lo que implica que las opciones put sobre ETF de Treasuries a corto plazo como SHY podrían ofrecer retornos atractivos conforme caen los precios de los bonos.
Oportunidades en los mercados de opciones de divisas y renta variable
En los mercados de opciones de divisas y renta variable, recomendamos posicionarse para un dólar estadounidense más fuerte y una volatilidad localizada en valores de consumo discrecional. Comprar opciones call cerca del dinero sobre el índice del dólar estadounidense (DXY) permite a los operadores aprovechar la ampliación de los diferenciales de tipos de interés a medida que otros bancos centrales globales continúan relajando su política. Por su parte, los operadores de opciones sobre acciones deberían considerar la compra de puts de cobertura sobre el S&P 500, ya que unos tipos más altos durante más tiempo podrían limitar temporalmente el potencial alcista de la bolsa pese a la solidez de la demanda subyacente del consumidor.
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