La rupia se mantuvo bajo presión en las primeras operaciones del miércoles, prolongando las pérdidas de más de una semana mientras el USD/INR se movía cerca de un máximo de siete semanas en torno a 96,00. El movimiento se produjo al mantenerse elevados los rendimientos de los bonos del Tesoro de EEUU antes de la decisión de la Reserva Federal prevista a las 18:00 GMT. El rendimiento a 10 años caía un 0,35% hasta alrededor del 4,98% en el momento de redactar estas líneas, aunque seguía cerca del máximo de 19 años registrado el martes en el 5,04%. Según informaciones, el Banco de la Reserva de la India (RBI) estaba respaldando la divisa a través del mercado spot y de forwards no entregables (NDF), probablemente vendiendo dólares estadounidenses, pero a la rupia le costó recuperar terreno.
Los mercados han empujado al alza los costes de financiación en EEUU a medida que se afianzaban las expectativas de un mayor endurecimiento de la Fed, con 90 puntos básicos de subidas descontados hasta la reunión de junio de 2027. Se espera ampliamente que la Fed aumente los tipos en 25 pb hasta el 3,75%–4,00% tras cinco pausas consecutivas, y la herramienta CME FedWatch situaba la probabilidad en el 92,5%. En India, la inflación general ha estado por encima del objetivo mediano por tercer mes consecutivo, mientras se empieza a descontar un “mini” ciclo de subidas: 25 pb en octubre, seguidos de otros dos movimientos de 25 pb en diciembre y febrero, con un paso de 50 pb también señalado como riesgo. En el plano técnico, el USD/INR cotizaba en 95,93, por encima de la EMA de 20 días en 95,37, mientras el RSI se situaba en 63,2; se citaba resistencia cerca de 97,00.
Estrategias con derivados en un entorno de volatilidad de la rupia y de los rendimientos
Mientras observamos el USD/INR rondar 96,00, recomendamos a los operadores de derivados establecer posiciones con sesgo largo mediante spreads alcistas de calls (bull call spreads) con objetivo en el nivel 97,00. Con el cruce manteniéndose con solidez por encima de su media móvil exponencial de 20 días en 95,37, la compra de opciones call permite capturar el impulso alcista limitando el riesgo a la baja si el Banco de la Reserva de la India interviene. Históricamente, en periodos de defensa intensa de la divisa, la volatilidad implícita repunta, lo que convierte a los spreads de débito con opciones en una estrategia muy eficiente en términos de coste.
Apuestas de tipos de interés en los mercados de EEUU e India
Con la Reserva Federal preparada para ejecutar hoy una subida de 25 puntos básicos —respaldada por una probabilidad de mercado del 92,5%—, las posiciones cortas en futuros del Tesoro de EEUU siguen siendo una operación de alta convicción. El rendimiento del Treasury a 10 años está poniendo a prueba su máximo de 19 años cerca del 5,04%, impulsado por expectativas de un endurecimiento monetario más profundo que podría prolongarse hasta 2027. Sugerimos utilizar swaps de tipos de interés u opciones put sobre instrumentos del Tesoro de larga duración para aprovechar esta presión alcista persistente sobre los rendimientos.
En el mercado doméstico indio, aconsejamos posicionarse ante un giro más hawkish pagando el tipo flotante en swaps indexados a un día (OIS) o tomando posiciones cortas en futuros de deuda pública a corto plazo. Dado que la inflación de servicios se está ampliando y los analistas esperan una subida acumulada de 75 puntos básicos por parte del RBI a partir de este octubre, es probable que los rendimientos domésticos aumenten. Históricamente, cuando la inflación general se mantiene por encima del objetivo durante meses consecutivos, el tramo corto de la curva de rendimientos india se desplaza con fuerza al alza, lo que ofrece una oportunidad destacada para estrategias con derivados sensibles a los tipos.
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