USD/JPY cotizaba cerca de 155,20 el martes, ampliando las ganancias por segunda sesión consecutiva tras rebotar desde un mínimo de alrededor de siete meses marcado la semana pasada, mientras un Dólar estadounidense más firme avanzaba al compás de unos mayores rendimientos de los Treasuries. El crudo West Texas Intermediate se disparó más de un 3%, y el aumento de los costes energéticos se trasladó a las expectativas de inflación, respaldando los rendimientos y la demanda del Dólar como activo refugio. La atención se centra ahora en la decisión del Comité Federal de Mercado Abierto del miércoles, donde los mercados se inclinan por una subida de 25 pb que situaría el tipo oficial en el 3,75%–4,00% tras cinco reuniones consecutivas sin cambios; las ventas minoristas de EEUU de agosto se publican esa misma mañana. Unos datos laborales sólidos, incluida la mejora del indicador de empleo ADP en términos de media móvil de cuatro semanas, también han reforzado el trasfondo hawkish.
En Japón, el Banco de Japón dará a conocer su decisión de política monetaria el viernes, con el mercado esperando una subida que elevaría los tipos al 1,25%, tras unos sólidos datos de salarios y crecimiento; los especuladores han reducido las posiciones contra el yen desde la intervención del verano. En gráfico de cuatro horas, el par se situaba en 155,18, manteniéndose por encima de la SMA de 20 periodos en 154,37, mientras la resistencia se ubicaba en 155,22 y la SMA de 100 periodos rondaba 156,92. El RSI se situaba alrededor de 62, con soportes en 155,06, luego 154,89 y 154,69, antes de la media de 154,37.
Estrategias de trading con derivados ante los movimientos de los bancos centrales
Recomendamos que los traders de derivados se preparen para una volatilidad elevada esta semana utilizando straddles o strangles de opciones a corto plazo sobre el USD/JPY. Con la Reserva Federal previsiblemente subiendo hoy los tipos hasta el 4,00% y el Banco de Japón probablemente elevándolos al 1,25% el viernes, el par de divisas queda atrapado en un pulso monetario de alto riesgo. La volatilidad implícita de las opciones sobre USD/JPY ha repuntado recientemente por encima del 12%, reflejando la inquietud del mercado ante esta doble amenaza de bancos centrales.
Aconsejamos a los traders de posición aprovechar la creciente correlación entre los precios de la energía y los rendimientos de los Treasuries mediante la compra de opciones call sobre el Dólar estadounidense. Los últimos datos de mercado muestran que el crudo WTI sube más de un 3% y cotiza cerca de 78 dólares por barril, un movimiento que históricamente impulsa la rentabilidad del bono estadounidense a 10 años entre 10 y 15 puntos básicos. Este aumento del diferencial de rendimientos probablemente mantendrá respaldado al billete verde, especialmente si los datos de ventas minoristas de EEUU de hoy superan las estimaciones.
Cobertura de exposición al yen y niveles técnicos clave
Para derivados con exposición al yen, sugerimos cubrir un potencial movimiento adverso con opciones put knock-out para protegerse frente a un repunte repentino del yen japonés. Los especuladores ya han recortado sus posiciones netas cortas en yen cerca de un 40% desde el verano, lo que implica que cualquier sorpresa hawkish del BoJ el viernes podría desencadenar un rápido deshacer del carry trade. Si el BoJ se compromete con firmeza con su objetivo del 1,25%, el USD/JPY podría romper con rapidez por debajo de su soporte clave en 154,37.
Consideramos el nivel 155,22 como el pivote crítico para configurar opciones barrera y activar stops en las próximas semanas. Una ruptura sostenida por encima de esa resistencia deja expuesta la media de 100 periodos cerca de 156,92, lo que convierte a las opciones call knock-out por encima de 157,00 en una operativa con una relación riesgo/retorno atractiva. En sentido contrario, convendría plantear opciones put con strikes orientados al nivel de 153,50 si los datos de crecimiento salarial en Japón siguen superando las expectativas.
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