El won surcoreano ha subido cerca de un 15% frente al dólar estadounidense desde finales de junio, y el movimiento se vincula cada vez más a cambios estructurales en los flujos de capital más que únicamente al superávit por cuenta corriente. Entre estos cambios figuran un mayor volumen de coberturas de divisa por parte del National Pension Service y la repatriación asociada a flujos corporativos relacionados con ADR, junto con unos fundamentales domésticos respaldados por el Banco de Corea.
El Banco de Corea espera que el superávit por cuenta corriente alcance un récord de 450.000 millones de dólares en 2026 y se mantenga elevado en 430.000 millones de dólares en 2027, apoyado por un boom de exportaciones de semiconductores. Sus subidas de tipos consecutivas y el mantenimiento de un sesgo de endurecimiento añaden respaldo desde la política monetaria, si bien la fuerte apreciación sugiere un periodo de consolidación. A corto plazo, se espera que el USD/KRW se estabilice en un rango de 1.330–1.380, mientras las autoridades tratan de frenar una mayor apreciación del won.
—Implicaciones estratégicas para traders de derivados
Tras el impresionante rally del 15% del won surcoreano frente al dólar estadounidense desde finales de junio, recomendamos a los traders de derivados pasar de posiciones tendenciales agresivas en corto USD/KRW a estrategias de rango en las próximas semanas. Con el cruce previsiblemente consolidándose entre 1.330 y 1.380, es probable que el periodo de ganancias rápidas del won haya quedado atrás. Los traders deberían considerar vender volatilidad o emplear estrategias con opciones, como iron condors, para aprovechar esta estabilización inminente.
—Fundamentales y factores estructurales que condicionan la política cambiaria
Nuestra visión se sustenta en el abultado superávit por cuenta corriente de Corea del Sur, que se proyecta que alcance un récord de 450.000 millones de dólares en 2026, impulsado en gran medida por el continuo boom exportador de semiconductores ligado a la IA. Los últimos datos comerciales muestran que las exportaciones surcoreanas de chips se dispararon más de un 40% interanual, consolidando fuertes flujos estructurales hacia la divisa local. Si bien estos sólidos fundamentales y el sesgo hawkish del Banco de Corea impedirán una depreciación brusca del won, es muy probable que las autoridades locales moderen cualquier avance adicional rápido para proteger la competitividad exportadora.
También señalamos cambios estructurales como el aumento de las coberturas de divisa del National Pension Service, lo que ha reducido de forma significativa la demanda de dólares para salidas de capital. Históricamente, cuando el USD/KRW se aproxima al nivel 1.330, tienden a activarse operaciones de suavización impulsadas por la política económica, lo que convierte este nivel en un suelo altamente fiable para el par. Por ello, recomendamos estructurar contratos forward en rango o comprar opciones call sobre USD/KRW cerca del nivel 1.330 para capturar prima dentro de esta banda de negociación estrecha.
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