La reunión del FOMC del 15–16 de septiembre se considera, de forma generalizada, que traerá la primera subida de tipos de la Fed desde mayo de 2023, a medida que los responsables de política monetaria revisan la cautela previa vinculada a señales laborales más débiles y a cierta moderación de la inflación. La política monetaria global ha sido dispar: desde el inicio del año hasta el 11 de septiembre, 25 de casi 90 bancos centrales recortaron tipos con un acumulado medio de 85 puntos básicos, mientras que 25 los elevaron una media de 75 puntos básicos y 36 los mantuvieron sin cambios. La Fed se ha situado en el grupo de “pausa” mientras el BCE subía tipos en dos ocasiones, con otro movimiento del BCE fechado el 10 de septiembre; la atención también se dirige al BoJ el 17–18 de septiembre y al BoE el 17 de septiembre, donde se espera una votación de 6–3, posiblemente 6–4.
Desempeño económico de EE. UU. y tendencias sectoriales
El crecimiento de EE. UU. ha promediado un 2,2% interanual desde el 1T de 2025, aproximadamente el doble que en la eurozona, pero se describe como concentrado en el ciclo de inversión impulsado por la IA y en los efectos riqueza, con el consumo de los hogares de menor renta bajo presión.
Dinámica de la inflación y consideraciones de política de la Fed
La inflación sigue por encima del objetivo del 2% en las medidas estándar, si bien el IPC general se mantuvo en el 3,4% interanual en agosto y la subyacente se moderó al 2,4% desde el 2,5%; el IPC subyacente avanzó un 0,29% mensual, por encima de un umbral del 0,2%, mientras que los costes laborales unitarios apuntan a una mayor desinflación. El objetivo de los Fed Funds se sitúa en el 3,50%–3,75%, frente a una estimación del tipo neutral del 3,25% al 4,25%; se menciona que los recortes “de seguro” de finales de 2025 serían más fáciles de revertir dada la caída del desempleo, los riesgos potenciales para las expectativas y un shock energético vinculado al conflicto con Irán.
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