Los mercados se preparan para un movimiento de 25 pb por parte del FOMC la próxima semana, lo que situaría el rango objetivo de los fondos federales en el 3,75%–4,00%. Se espera que los datos de demanda en EEUU se mantengan sólidos, ya que se prevé que el consumo de los hogares aguante y que las ventas minoristas repunten un 0,7% en agosto. Los indicadores de vivienda muestran mayor debilidad, con unas tasas hipotecarias elevadas y restricciones de asequibilidad que previsiblemente mantendrán bajo presión los inicios de vivienda en agosto.
En el exterior, la atención sigue centrada en las decisiones de los bancos centrales. Se espera que el Banco de Japón suba los tipos 25 pb, mientras que se prevé que el Banco de Inglaterra mantenga la política sin cambios, aunque conservando un tono hawkish. En los mercados emergentes, se proyecta que el IPC de India suba hasta el 4,75% interanual, y en Brasil se espera que una inflación más moderada sustente otro recorte de tipos de 25 pb, hasta el 13,75%.
Posicionamiento en derivados y estrategias de mercado de renta variable
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para la próxima subida de 25 puntos básicos de la Fed vendiendo futuros SOFR del tramo corto para capturar el aumento del rango objetivo hasta el 3,75%–4,00%. Para aprovechar el resiliente rebote del 0,7% en las ventas minoristas, los operadores deberían considerar la compra de opciones call de corto plazo sobre ETFs de consumo discrecional. En sentido contrario, sugerimos comprar opciones put sobre ETFs de constructoras de vivienda como ITB, ya que los datos históricos muestran que unas tasas hipotecarias elevadas siguen deprimiendo de forma acusada los inicios de vivienda.
Divisas y oportunidades en mercados internacionales
En los mercados de divisas, aconsejamos comprar opciones call sobre el yen antes de la esperada subida de tipos de 25 puntos básicos por parte del Banco de Japón. Este endurecimiento de la política monetaria podría desencadenar otro deshace del carry trade sobre el yen, similar al vuelco de los mercados globales de agosto de 2024, cuando una pequeña subida de tipos del BoJ provocó una caída repentina del 12% en una sola sesión en el índice Nikkei. Ponerse largo de volatilidad del JPY mediante straddles en USD/JPY es una excelente forma de proteger las carteras frente a movimientos bruscos de la divisa en las próximas semanas.
Para exposiciones europeas, sugerimos comprar opciones call sobre GBP/USD para beneficiarse de la esperada pausa hawkish del Banco de Inglaterra. En los mercados emergentes, los operadores deberían considerar opciones call sobre el iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) antes de un recorte de tipos anticipado de 25 puntos básicos, hasta el 13,75%. Mientras tanto, con el IPC de India previsto que se suavice hasta un 4,75% por debajo de lo esperado, posicionarse largo en futuros del índice Nifty 50 puede ayudar a capturar un probable rally de alivio en la renta variable india.
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